据称，券商通过与未经注册的顾问进行肆无忌惮的安排来提高收益，这些顾问以昂贵的贷款出售期权策略。这种杠杆是通过与这家经纪公司有关联的非银行金融公司发放的昂贵贷款来扩大的。

　　人们排队购买这些策略，是因为它们被宣传为“低风险、高回报”的策略。虽然这些策略——主要涉及出售极端超价期权——可以在市场向押注方向移动的情况下实现这一承诺，但如果市场与押注方向相反，它们可能会造成极大的财务损失。

　　“金融占星家”的星星错位，要求退还因未注册投资建议而收取的3090万卢比

　　最近，一个人发布了一个“辅导”服务广告，收费20万至30万卢比，他通过这个广告推销类似的策略。他说，最低资本要求是1000万卢比，预期回报率为每年20- 30%。他补充说，有了杠杆，回报率可能高达24%至50%。

　　这种策略——大量出售超面值期权——需要很高的保证金要求。换句话说，客户交易员需要获得大量资金才能实现这一目标。为此，这位“导师”表示，可以安排5-10倍的杠杆。

　　市场监管机构不允许券商直接或间接通过友好/姐妹NBFC为期权交易提供杠杆。然而，发布这则广告的“导师”坚持认为券商应该扩大这种杠杆作用。

　　Choice经纪公司被指定为其中一家经纪公司，因此Moneycontrol咨询了该公司的一位销售代表。

　　这位假扮客户的记者被告知，只要支付200万卢比，客户就可以进行价值600万卢比的交易。当被问及如何做到这一点时，销售人员说，首先客户必须在经纪公司的银行账户中存入200万卢比，然后经纪公司的NBFC部门将向客户发放400万卢比的无抵押贷款。

　　客户必须把这笔钱转到经纪公司的银行账户上，然后全部600万卢比将反映在客户在经纪公司开设的交易账户上。然后，只要损失不超过200万卢比，客户就可以进行交易。

　　经纪公司将试图通过将200万卢比转换为定期存款并将收到的6%利息转嫁给客户来减轻贷款的利息负担。该经纪公司将对400万卢比的贷款收取12%的利息。销售代表说，这种安排将把客户的资金成本降低到9%左右。该代表补充说，如果杠杆率更高，利息成本就会上升。

　　Moneycontrol联系了Choice经纪公司寻求置评，并将在该公司回应后发布最新消息。

　　从该策略广告的表面价值来看，即使在承诺回报的下限(24%)，交易者也可以希望从贷款中获得15%(24%减去9%的利息)。如果客户对这样的安排感到满意，回报看起来就不会那么糟糕。但要获得这样的回报，需要大量的资金。

　　不可能回报

　　根据一位经验丰富的交易员的粗略计算，如果交易员卖出500点的看涨期权，这是相当低的风险，那么在到期日早上，它的价格将在0.7卢比左右，每手需要8万卢比的保证金。然后，在800万卢比的资本下，一个交易员可以卖出1000手(800万卢比除以8万卢比)。

　　通过出售这些产品，收入约为3.5万卢比(1000 x 50 x 0.7;50是Nifty的批量)。因此，回报率将达到0.04%。

　　如果交易者购买对冲，那么将有10,000卢比的额外成本，这将使回报率降低到0.03%。

　　这需要在一个月内的25个到期日内完成，而不进行对冲，才能在此期间产生1%的回报，即一年12%的回报。如果通过贷款将资本翻倍，那么投资者可以从初始资本中获得24%的收益，扣除资金成本后，获得15%的收益。为了获得良好的回报，必须降低杠杆和经纪成本。

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　　降低成本

　　一些经纪公司提供过零的经纪和杠杆甚至低于3%。

　　如何?

　　答案在于银行担保，券商可以以极低的利率获得担保。在这种安排下，杠杆不是通过客户的账户提供的，而是通过经纪公司的专有账户提供的，客户可以访问该账户。

　　正如一家经纪公司的高级管理人员向Moneycontrol解释的那样，“银行向经纪公司提供每年1%或更低的担保。它帮助经纪公司在清算公司杠杆化他们的自营资金。例如，经纪人的1亿卢比基金可以交给银行，以换取20亿卢比的银行担保限额。所以，经纪人现在可以用20亿卢比进行交易。”

　　因此，经纪公司可以提供每年3%的杠杆，仍然可以获得很小的百分比回报，但基数很高。