纽约:既然美联储主席杰罗姆·鲍威尔明确表示下个月将降息，债券交易员正关注第一次降息的规模和未来的宽松路径。

　　鲍威尔上周五在美国怀俄明州举行的美联储年度研讨会上发表讲话时表示，美联储将基准利率从20年来的高点下调的“时机已经到来”，这是他迄今发出的最明确信号，表明人们期待已久的降息即将到来。

　　尽管伯南克没有就降息幅度或宽松路径给出任何暗示，但他指出了通胀方面的进展，并表示央行官员将密切关注劳动力市场的健康状况，以此作为采取政策的指引。

　　他的话足以在上周五推低美国国债收益率和美元，推高股市，因为投资者认为这是冒险的开绿灯。

　　Brandywine Global Investment Management投资组合经理杰克?麦金太尔(Jack McIntyre)表示:“市场需要消化这番讲话，并提醒自己，他们——以及美联储——仍依赖于数据。”

　　尽管鲍威尔语气温和，但“现在数据必须支持他的观点”。

　　然而，那是在中东冲突发生之前，以色列袭击了黎巴嫩南部的真主党据点，伊朗支持的激进组织开始了它所说的对上个月其军事首领被杀的初步反应。

　　当亚洲市场昨日重新开盘时，这场动荡打乱了交易员的游戏计划，尤其是在对美国国债和美元等避险资产的需求方面。

　　截至上周五，下一轮关于降息的重大押注已经成为焦点。交易员加大了对9月份降息0.5个基点的押注。

　　而日益疲软的美元正成为新一波套利交易的首选货币，这些交易涉及用借来的钱进行高风险押注。

　　在鲍威尔发表讲话后，美国国债价格上涨，所有期限的国债收益率均下跌，基准10年期国债收益率当日收于3.8%，本周下跌8个基点。

　　彭博指数显示，截至上周四，美国国债收益率已经达到1.44%。

　　美国国债目前有望连续第四个月录得收益，这是三年来持续时间最长的正收益。

　　美联储降低政策利率的前景使标准普尔500指数在2024年迄今上涨了18%。自6月底以来，彭博美元指数已经下跌了4%以上。

　　尽管中东地缘政治风险的持续加剧也将提振对美国国债(终极避风港)的需求，但这可能促使标准普尔500指数(S&P 500)回吐涨幅，提振美元。

　　鲍威尔上周五在杰克逊霍尔(Jackson Hole)表示，“前进的方向是明确的”，但“降息的时机和步伐将取决于即将公布的数据、不断变化的前景和风险平衡”。

　　这对9月份意味着，“25个基点还是50个基点仍是一个悬而未决的问题，”纽约梅隆银行(BNY Mellon)外汇和宏观策略师约翰?韦利斯(John Velis)表示。

　　鲍威尔的言论对定于9月6日发布的美国月度就业报告至关重要。

　　Velis表示，最近的就业数据逊于预期，如果下一组数据也如此，"那么可能会出现50个基点。"

　　在整个2024年，与央行政策会议挂钩的掉期合约利率总共将下降约一个百分点。

　　由于美联储今年只剩下三次会议，这表明交易员认为有很大可能会有一次超大规模的降息。

　　彭博(Bloomberg)策略师表示:“杰罗姆?鲍威尔(Jerome Powell)最终告诉了我们一些我们已经知道的事情，尽管可能比他的一些同事更有力一些。”

　　这一切都使人们的注意力完全集中在几周后的下一个就业数据上，除此之外，当然还有下个月联邦公开市场委员会(fomc)的公告。”

　　在下月公布8月新增就业数据之前，本周将有一系列数据有待分析。7月个人消费支出(PCE)物价指数是美联储青睐的通胀指标，将于8月30日公布。预计年度个人消费支出数据，无论是总体还是核心指标，都将略高于6月份的水平。

　　无论降息的轨迹如何，降息的转向被视为对美元不利，使美元成为套利交易中潜在的有吸引力的货币，在套利交易中，交易员可以借入美元，投资于收益率较高的货币和资产。

　　不过，这些交易要想奏效，就得依赖于低波动性，尤其是融资货币的低波动性——如果中东战事升级，这一点可能会受到质疑。

　　“亚洲和其他新兴市场可能会将此视为美元支付的开放式酒吧，”新加坡对冲基金Blue Edge Advisors的投资组合经理Calvin Yeoh在鲍威尔上周五发表讲话后表示。“拿上一品脱啤酒或一杯风险鸡尾酒，让清醒的人去担心明天。”

　　在7月31日日本央行(Bank of Japan)今年第二次加息之前，全球投资者一直在大举进行套息交易，即借入日元购买收益率较高的货币资产。

　　这引发日元大幅升值，导致交易破裂，并在全球市场引发反响。

　　花旗集团(Citigroup Inc .)上周表示，它看到了这一策略的复兴，用美元而不是日元为交易提供资金。

　　东京瑞穗证券首席策略师Shoki Omori上周五在鲍威尔讲话后表示:“周一亚洲市场开始交易时，所有的目光都将集中在日元上。”

　　“上周五，美元对从日元到巴西雷亚尔的所有货币都处于自由落体状态——这里的投资者可能会认同这样一种情绪，即日元等遭受重创的货币最终值得对美元买入，鲍威尔现在表示，是时候调整政策了。”——彭博社

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