(彭博社)——债券投资者和利率交易员越来越多地押注美联储将在今年夏天开始降息，这将挑战政策制定者在可预见的未来保持高借贷成本的说法。
市场现在押注美联储(Federal Reserve)将在6月份首次降息，到2024年底，降息幅度将达到近100个基点。欧洲央行(ecb)预计也会采取类似幅度的降息，最早可能在4月份开始。在英国，预计英国央行(Bank of England)将把基准利率下调近70个基点。
这对央行官员来说可能是一个问题，他们已经承认，对政策保持紧缩的预期在一定程度上推高了债券收益率，帮助给经济降温。
三菱日联金融集团高级经济学家亨利?库克(Henry Cook)表示:“官员们将希望尽可能长时间地抵制这一举措，以避免金融环境恶化。”他说，如果未来几个月的数据继续恶化——正如库克预期的那样——央行官员的立场“将越来越难以维持”。
这一定价凸显了2021年后市场的怀疑态度，因为各国央行坚称通胀将是暂时的。对于利率制定者来说，无论官员们是否降息，债券收益率的下降都有可能缓解金融状况，削弱他们已经加息的影响。
欧洲央行执委会成员拉加德对此表示反对，她警告说，任何关于何时降息的讨论都“完全为时过早”。
"挑战在于如何防止市场过于兴奋，"纽约梅隆投资管理公司(BNY Mellon Investment Management)高级经济学家Sebastian Vismara表示。“只要没有任何可信的加息风险，我认为市场将继续保持这种反映降息的趋势。”
上周五，交易员争相将美国首次降息的预期从7月提前至6月，此前数据显示，就业数据弱于预期，失业率上升。
“弄巧成拙”
这种激进的定位有可能导致它们的毁灭。这也不是他们第一次在交易中走错了路。在这个周期里，市场一次又一次地过早结束加息，或者在价格上反映了很快看起来过度的紧缩政策。
由于市场预期加息结束，美国10年期国债收益率在不到两周的时间里从5%跌至4.50%。正如美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)上周承认，不断上升的债券收益率帮助了政策制定者一样，央行官员们也对金融状况可能过快放松的迹象保持警惕。
维斯马拉说，这样的结果“可能会弄巧成拙，央行可能不得不再次采取强硬措施，试图扭转这种局面。”
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在英国，通货膨胀率是2%目标的三倍，英格兰银行行长安德鲁·贝利试图直接打击市场赌注。周四，在英国央行利率决定后的新闻发布会上，他重申现在考虑放松政策还为时过早。
"市场认为，如果经济活动萎缩或就业状况恶化，无论通胀背景如何，英国央行都不会拒绝降息，" Ostrum Asset Management市场策略主管Axel Botte表示。
太草率?
当然，一些策略师表示，市场定价有误，投资者过于仓促地将关注点转向减产。
BlueBay Asset Management首席投资长马克?道丁(Mark Dowding)认为，至少在未来九个月内，主要央行都不会降息。他表示，通胀仍高于目标水平，迄今为止，美国经济几乎没有严重疲软的迹象。
法国兴业银行(Societe Generale SA)的亚当?库尔皮尔(Adam Kurpiel)及其同事表示，那些预计明年欧洲央行降息100个基点的投资者将会失望。
他们写道:“上次FOMC会议为市场再次考虑降息周期和风险资产上涨提供了借口。”“事实可能会证明，这比市场希望的要复杂得多。”
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与此同时，政策已经过度限制的观点正在占据上风，这表明市场压力仍将强劲。
在加拿大，央行保留再次加息可能性的决定遭到太平洋投资管理公司(Pimco)前加拿大投资组合管理主管的谴责，他认为决策者应该已经在讨论降息了。
与此同时，富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)欧洲固定收益部门主管大卫?扎恩(David Zahn)表示，押注欧洲央行从4月份开始降息可能为时过早，但在未来，为了支撑经济，欧洲央行将不得不采取比目前定价更大的宽松措施。
他说:“很明显，他们已经结束了徒步旅行，所以现在的问题是他们何时开始削减开支。”“你应该开始考虑长期投资组合，为欧洲持续的降息周期做好准备。”
-得到Andrew Langley, James Hirai和Naomi Tajitsu的协助。
?2023 Bloomberg L.P.
