用欧洲股市的行话来说，这又是一个“避险日”。
尤其是银行类股，正从床上掉下来。
德国最大的两家银行——德意志银行和德国商业银行的股价在最严重的时候分别下跌了13%和8%，而法国第一和第三大银行——巴黎银行和法国兴业银行的股价也分别下跌了7%左右。
与此同时，瑞士联合银行(UBS)也下跌了7.5%。瑞士联合银行当然是在瑞士政府的哄骗下与其最大的竞争对手瑞士信贷(Credit Suisse)强制联姻的。
伦敦股市银行类股的下跌也反映了这种逆转，但程度略轻。巴克莱银行(Barclays)、渣打银行(Standard Chartered)、国民西敏寺银行(NatWest Group)、汇丰银行(HSBC)和劳埃德银行集团(Lloyds Banking Group)的股价今天都在富时100指数(FTSE 100)成分股中跌幅最大的股票之列。
也许最令人不安的事实是，不仅一些欧洲银行的股价大幅下跌，针对这些银行违约可能性的保险成本也有所上升。
例如，德意志银行(Deutsche Bank)的五年期信用违约互换(CDS，一种用于购买保险的工具)的价格已从两周前的89.625个基点飙升至211.655个基点。
这是一个惊人的增长，说明了市场的不确定性水平。其他欧洲银行的信用违约掉期价格也大幅上涨。
到底发生了什么?
几件事情。首先要说的是，此次抛售似乎没有一个特定的、压倒性的催化剂。相反，这是多种因素的综合作用。
其中之一是对瑞士信贷(Credit Suisse)的纾困，尽管瑞士当局执行得令人印象深刻，但对于那些投资银行发行债券的人来说，不确定性增加了一层。
此次救助导致价值170亿美元(140亿英镑)的AT1债券完全蒸发。
这在这些债券的持有人中引起了愤怒，因为通常情况下，股东在债权人的等级中排名低于债券持有人——而在这一次，即使AT1债券持有人被彻底清除，瑞信的股东也至少从他们的股票中获得了一笔适度的金额。
这是极不寻常的，可能已促使其他银行发行债券的一些持有者重新评估自己的风险偏好——因此出现了CDS价格飙升。
另一个原因是，在硅谷银行(Silicon Valley Bank)破产后，投资者对美国中型和地区性银行仍有很大的不安。
这家美国第16大银行未能从股东那里筹集额外资本，并被迫出售210亿美元的债券投资组合，以满足储户要求收回资金的要求，人们对它的信心随之瓦解。
SVB在这一过程中确认了18亿美元的亏损，原因是其投资的债券价值下跌，这引发了一些银行投资者的担忧，即其他银行持有的债券组合价值可能也下跌了多少。
人们的注意力集中在其他中型银行身上，最引人注目的是总部位于纽约的First Republic银行。上周五，该行从其他11家银行(其中包括摩根大通(JP Morgan Chase)、花旗集团(Citigroup)和富国银行(Wells Fargo)等巨头)获得了约300亿美元存款，以提振市场信心。
因此，这里存在担忧，而且在某种程度上，这种担忧已经渗透到欧洲。
另一个因素是个别银行的处境。外界之所以关注瑞信，是因为该公司最近事故频发，财务表现也不佳。
在某种程度上，德意志银行(Deutsche Bank)也正因为同样的原因受到类似的待遇。
这家银行对其股价的突然抛售并不陌生，尤其是在2016年，但在最近几次，它似乎又回到了正轨。这在很大程度上反映了德意志银行(Deutsche Bank)在首席执行官克里斯蒂安?塞辛(Christian Sewing)的领导下从2019年开始的重组。
德意志银行上个月报告称，2022年净利润为57亿欧元(50亿英镑)，是2021年的两倍多，这是15年来最好的业绩。然而，德银仍然受到过去遗留问题的困扰——德国金融监管机构德国联邦金融监管局(BaFin)继续对其识别和阻止洗钱的内部控制感到不满——这些问题可能会导致更多的不当行为处罚。
遗留的不当行为指控也可能笼罩着瑞银。
据报道，瑞银和瑞信(Credit Suisse)正在接受美国司法部(US Department of Justice)的调查，原因是有指控称，在俄罗斯入侵乌克兰后，瑞银部分员工可能帮助俄罗斯寡头逃避制裁。
所以，没有一个最重要的因素，而是很多单独的因素，放在一起，创造了一种不安的鸡尾酒。
在周末即将到来、第一季度即将结束之际，所有这些都解释了为什么一些投资者正在整理自己的账目，避免在银行类股和债券上过度敞口。
有影响力的投资者特里?史密斯(Terry Smith)最近在英国《金融时报》上发表了一篇题为《为什么我从不投资银行股》的文章，简要解释了一些投资者对银行股感到不安的原因。
在这篇文章中，他强调了该行业投资者的低回报、该行业的高杠杆水平、金融科技公司对传统银行的颠覆，最重要的是，银行业仍潜伏着系统性风险。
史密斯写道:“即使你投资的银行运营良好，它仍可能因银行业的普遍恐慌而受损或毁灭……银行可能会被同行的行为拖垮。
“看看SVB灾难发生后，一些美国地区性银行发生了什么。英国央行(Bank of England)前行长默文?金勋爵(Lord Mervyn King)概括了这一点，他指出，对一家银行发起挤兑毫无意义，但一旦有人开始挤兑，你就应该加入。”
他的话完美地总结了为什么当银行股出现抛售时，抛售有时可能是不分青红皂白的。
当一只蝴蝶在苏黎世扇动翅膀时，它可能导致纽约、伦敦和法兰克福的股价下跌。
