路透伦敦10月12日电- - -通胀的突然起伏，而经济产出却没有受到相应打击，可能是疫情后供应链脆弱的世界的特征，这可能需要央行采取更有力、更积极的行动，而且可能是双向的。
在2019冠状病毒病和乌克兰入侵的双重冲击之后，全球通胀飙升的速度到目前为止几乎与随后的通缩速度相当。
如此之大，以至于各国央行现在正以同样快的速度扭转它们用来在2022年和2023年控制物价的大幅、且可以说已经晚了的利率紧缩政策。
尽管经历了这种过山车，但真正令人瞩目的结果是，各经济体可能在总体产出没有大幅收缩的情况下实现“软着陆”。对于政策制定者、企业和金融市场来说，一个大问题是，我们是否刚刚回到原点，同时躲过了一颗罕见的子弹。
国际清算银行(bis)——全球央行的伞形组织——本周试图总结这一事件的教训，再次勾勒出一个供应冲击可能更为频繁、通胀更为尖锐的世界。
但国际清算银行副总经理Andrea Maechler本周在伦敦的一次演讲中指出，央行不应再像流感大流行前那样，将供应冲击视为暂时的通胀刺激因素。
她特别强调了更为陡峭的供给曲线和更为陡峭的“菲利普斯曲线”(Phillips Curve)，后者描绘了失业与工资之间的关系，或者更广泛地说，是产出与价格之间的关系。
她的论点的要点是，如此陡峭的供给曲线意味着，对于给定的产出变化，价格会有更大的变动，最引人注目的是，大流行后的劳动力短缺导致那些希望迅速扩大业务的公司的工资飙升。
海外供应和进口的中断——最明显的是乌克兰危机后的能源价格冲击——同样意味着，产出增加与供应冲击相结合，对整体价格的影响要比以往剧烈得多。
Maechler指出，最关键的是，与近几十年来的大宗商品和行业冲击相比，此次冲击对整个经济通胀的影响更大、更快，因为它们发生时，整体通胀已经高于央行目标利率。他指出，国际清算银行的研究说明了这种影响。
当心
梅切勒总结道:“央行在评估它们能够承受多大程度的供应冲击时，必须谨慎行事。”
在一个去全球化、地缘政治紧张、劳动力减少、公共债务高企、气候变化和向绿色能源过渡的世界里，供应冲击将更加频繁，这应该会影响它们的做法。
不管对潜在需求的影响如何，他们的政策反应更加“有力”和积极，可能是必要的，以确保短期内更不稳定的通胀不会扰乱长期通胀预期，并保持对2%目标的信心。
但最有趣的是，考虑到最近通胀和利率的剧烈波动如何没有引发严重衰退，Maechler表示，陡峭的供给曲线也意味着薪资和物价可能更快降至目标水平，而升息对产出的冲击相对温和。
她表示:“如果菲利普斯曲线陡峭，为应对不利的供应冲击而提高政策利率对经济活动的影响可能有限。”“那么，就产出而言，放缓经济以抑制通胀的代价可能会更小。”
“今天的软着陆前景可能在一定程度上可以解释为，经济——尤其是劳动力市场——正处于菲利普斯曲线比疫情前几十年更陡峭的状态。”
未达到目标
尽管在地缘政治焦虑加剧的这一周，持续供应显然是一个热门话题，但这一切与当前形势的关系尚不明朗。
大流行后时期陡峭的供应曲线是否会持续下去，或者大多数怪癖是否已经得到解决，这是另一个问题。
但据推测，这也表明，如果出现与供应相关的事态发展，导致通胀再次突然低于目标水平，并可能威胁到价格的下行稳定，央行也应该采取同样的措施。
就在本周，欧洲央行(ECB)政策制定者森特诺(Mario Centeno)明确表示了这一点，因为欧洲央行整体似乎转向加快宽松步伐。“现在我们面临一个新的风险:低于目标通胀率，这可能会抑制经济增长，”他表示。
面对上月物价下跌、年通胀率回落至1%以下的局面，新任瑞士央行(Swiss National Bank)行长施莱格尔(Martin Schlegel)还说，瑞士央行不排除将利率重新下调至负值的可能性。
就连英国央行(Bank of England)最近的顽固分子也表示，他们也在加快步伐，英国央行行长安德鲁?贝利(Andrew Bailey)表示，在降息方面将“更激进一点”。
对投资者来说，整个情况表明，在两个方向上，利率环境的波动都比他们在新冠疫情前十年所习惯的要大。
然而，如果更广泛的经济体能够继续大幅提高波动性价格和借贷利率，那么这对公司盈利和股市来说仍可能是一个积极的前景。
本文仅代表路透社专栏作家作者的观点
(迈克·多兰;编辑:Jamie Freed)
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