马里奥?德拉吉(Mario Draghi)关于欧洲竞争力的重要报告措辞强硬、引人注目，显然意在引起欧盟决策者的注意。他警告说，欧洲正越来越落后于美国，而不是试图粉饰这一事实。它不仅在很大程度上错过了数字革命，而且即将错过人工智能革命。没有一家欧洲科技公司能与苹果或微软这样的公司匹敌。
此外，德拉吉指出，整个欧洲大陆的生产率增长都落后于美国，这给欧盟带来了“生死存亡的挑战”。如果它不“彻底改变”自己的方式，它“就会失去存在的理由”。即使是叫醒电话，这也是一个很大的声音——如果你忽略了它们第一次礼貌的轻推，有些闹钟就会发出这种声音。
德拉吉的结论对于英国日渐萎缩的脱欧派来说将是悦耳的音乐，因为他们一直在兜售欧洲硬化症。在为“脱欧”辩护时，他们辩称，英国被绑在一头死驴上，需要挣脱。
但德拉吉既不是欧洲怀疑论者，也不是辅助性的狂热者，他的大多数建议都需要“更多的欧洲”，其形式是协调政策，并在欧盟层面上大力推动公共资金投资。他认为，迫切需要额外的8000亿欧元(8920亿美元)投资来解决生产力问题，并加速向绿色经济的过渡。可以预见的是，这一提议在罗马得到了热情的回应，在巴黎得到了谨慎的接受，在柏林则遭到了强烈的抗议。
但在不太受关注的特定章节中，德拉吉还谈到了欧盟的金融和监管结构。他认为欧洲过于依赖银行融资，他显然是对的。新兴成长型公司(其数量远少于美国)往往由美国风险资本家提供资金，30%的欧洲独角兽公司(价值10亿美元或以上的私营初创企业)一旦市场意识到它们的潜力，就将总部迁至大西洋彼岸。
造成这种糟糕局面的主要原因是，欧洲资本市场仍然四分五裂。建立资本市场联盟的计划自2015年(由时任英国驻布鲁塞尔专员的乔纳森?希尔提出)提出以来，几乎没有取得任何进展。部分问题是政治上的。欧盟政界人士，尤其是欧洲议会(European Parliament)的左倾议员，仍对证券化(该计划的一个关键支柱)持怀疑态度，因为他们继续将这一概念与美国次贷危机联系在一起。
无论如何，德拉吉再次推动了这一倡议，他认识到这是解决欧洲企业过度依赖银行融资的唯一途径。但他也认为，缺乏强有力的证券监管机构是问题的另一个重要部分。
这不是一个新思想。大约15年前，曾任欧洲复兴开发银行(European Bank for Reconstruction and Development)行长的雅克?德?拉罗西埃尔(Jacques de Larosiere)在其2008年后的金融监管报告中建议成立欧洲证券交易委员会(European Securities and Exchange Commission)。相反，欧盟以欧洲证券和市场管理局(European Securities and Markets Authority)的形式建立了一个折中机构。
虽然ESMA做了一些有益的工作，并将自己确立为欧盟金融架构的关键部分，但它远远不能成为美国证券交易委员会在欧洲的对应机构。例如，它直接监管信用评级机构和其他一些泛欧实体，但不包括当地的证券交易所。因此，各国的筹资方法各不相同，给有抱负的企业家和大多数公司造成严重障碍。
尽管建立一个更强大的机构的运动并不新鲜，但它最近一直在加强。欧洲央行(ecb)行长克里斯蒂娜?拉加德(Christine Lagarde)也提出了同样的建议。德拉吉的报告将这一建议列入了冯德莱恩(Ursula von der Leyen)领导的新委员会的议程。
然而，即使有如此强大的后盾，也不能保证成功。要创建一个拥有上述提议的全套权力的全权代表机构，需要修改条约，而自2009年《里斯本条约》(treaty of Lisbon)以来，欧洲理事会(European Council)一直避免这样做。许多欧洲领导人担心，修改欧盟的基本条约可能会引发他们不愿解决的问题。一些国家不可避免地反对授予一个中央集权机构新的权力，有些国家则必须举行全民公投来批准它，这为颠覆性的英国退欧势力的出现创造了机会。此外，大多数关于欧洲一体化的全民公决第一次都以失败告终。
尽管如此，在没有新的或修订的条约的情况下，可以取得相当大的成就。德拉吉的主要建议之一是让ESMA的治理结构更像欧洲央行。它的理事会由成员国监管机构的代表主导，而欧洲央行的理事会由六人组成，他们被要求为欧洲的利益而不是本国的利益行事。
也有可能将欧洲股票交易所和清算系统纳入ESMA的监管范围。但这不是一个微不足道的举动。法国政府会允许巴黎证券交易所由一家欧洲监管机构监管吗，哪怕是总部设在巴黎的一家?德国政府公开反对联合信贷银行(UniCredit)和德国商业银行(Commerzbank)跨境合并的想法，尽管后者迫切需要一个新的方向。它会允许德意志银行B?rse受到巴黎的监管吗?
如果欧洲理事会成员真的想要一个资本市场联盟，他们就需要把国家的考虑放在一边，放下自尊。未来几个月将向我们展示，在欧洲日益落后的世界上，他们恢复欧洲竞争力的决心有多大。
霍华德?戴维斯
英国央行(Bank of England)前副行长霍华德?戴维斯(Howard Davies)是NatWest集团的董事长。这里表达的观点是作者自己的。——Ed。
(Project Syndicate)
