【编者按】硅谷的火箭与AI神话正撞上华尔街的铁算盘。SpaceX、Anthropic即将上演史上最大规模IPO，OpenAI紧随其后，但这背后藏着比发射火箭更惊险的资本游戏。从谷歌的“花花公子劫”到扎克伯格的连帽衫危机，每一次失误都让亿万身家的CEO们摔得鼻青脸肿。当万亿市值公司的掌舵人开始对着严肃的分析师画大饼，他们会重蹈那些令人啼笑皆非的覆辙吗？本文带你穿越IPO的暗礁区，看这些天才如何一边卖火箭和AI，一边被华尔街的规矩训得服服帖帖。
6月3日，旧金山电——当心那些IPO历史上飘荡的幽灵。
SpaceX和Anthropic正筹备美国史上最重磅的公开市场首秀，OpenAI据传也将紧随其后。
这意味着，这些公司的掌门人即将落入华尔街正襟危坐的视野中——即便他们卖的是登月火箭和偶尔会胡编乱造的AI软件。
IPO前夜是一场高压的对话与路演马拉松。潜在投资者会扒开公司的账本，判断它们能否增长赚钱；而CEO们则必须展现出值得信赖的姿态。随着万亿级IPO临近，他们最好避开那些曾让其他企业摔跟头的雷区。
历史经验表明：在IPO的修罗场里，连亿万富翁都难逃诱惑。
2004年谷歌（现Alphabet）IPO前夕，联合创始人布林和佩奇破例接受《花花公子》采访。这个时机堪称灾难——正值美国证监会的“静默期”，公司高管本应三缄其口。结果谷歌不得不把整篇采访原文塞进IPO文件，这成了教科书级的反面案例。
“IPO应该是精心编排的舞步，你需要用精彩的故事吸引眼球，”曾为Lyft等公司操盘IPO的Collected Strategies创始合伙人比桑说，“但有时高管们会忘词，然后就乱套了。”
Salesforce CEO贝尼奥夫也犯过“静默期”大忌：他让《纽约时报》记者跟拍一天，大谈公司潜力，甚至承认这违反了SEC规定。这家软件公司被迫将IPO推迟一个月。
【路演风险与形象陷阱】
IPO的重头戏叫“路演”，高管们向潜在投资者推销公司。这对许多人来说是第一次公开面对尖锐拷问。SpaceX预计周四起会见投资者，届时它得解释AI部门xAI的持续亏损，以及那位口无遮拦CEO的战略。
“投资者想亲眼看看这些高管，感受他们的气场，”研究路演的华盛顿大学商学院教授布兰克斯波说，“这是公司自我包装的机会，形象至关重要。”
但有时候，公司展现的是错误形象。2012年Facebook（现meta）IPO前夕，CEO扎克伯格穿着连帽衫和运动鞋亮相，而不是西装。这让一些人对这位当时27岁、正寻求数十亿美元资金的CEO的成熟度产生质疑。
“他实际上是在告诉投资者他不在乎，”当时一位分析师说，“他得给予投资者应有的尊重，毕竟他在要他们的钱。”Facebook上市头几天股价暴跌20%，虽然后来投资者重新追捧，让它成为全球市值最高公司之一。
事实上，近年来很少有热门IPO能跑赢大盘。
圣母大学金融学教授劳兰认为，SpaceX CEO马斯克的任性作风——尤其在他自己的X平台上的帖子——在严肃的IPO流程中构成风险。“他因在社交媒体上直言不讳而闻名，他必须非常小心，”他说，“他能否管住自己是个悬而未决的问题。”
目前尚不清楚马斯克是否会参加SpaceX路演，不过他2010年曾为特斯拉IPO会见投资者——那时他还经常不带保镖出行。特斯拉IPO首日股价飙升40%，让SpaceX投资者期待另一个大丰收。SpaceX没有回应关于马斯克路演计划的询问。
劳兰说，Anthropic和OpenAI的聊天机器人在华尔街投资者眼中可能是个好奇之物——这些投资者偏爱硬数据和可靠财务预测，而聊天机器人以顽固的“幻觉”著称。
【监管申报的坑】
S-1文件本身也暗藏风险。2011年，Groupon在IPO中因自创新财务指标而招致批评，该指标排除了电商优惠券公司一项至关重要支出：营销费用。它不得不重写S-1，解释所谓的“调整后合并分部经营利润”，并几次修改文件，包括为静默期违规做解释。
2019年，共享办公公司WeWork在S-1中披露巨额亏损，并曝光CEO诺依曼买下“We”这个词的商标，还向自己公司收费。路演前夕，WeWork因估值暴跌和投资者兴趣减退而撤回IPO。
有时候，公司的名字本身就能成为笑料。
线上股票交易所运营商BATS（全称“更好替代交易系统”）2012年在其自家平台上市，以证明有能力与纳斯达克和纽交所竞争。结果，它遭遇电脑故障，导致多只股票交易中断，包括自家股票。这只刚上市交易的股票在几秒钟内从16美元跌至1美分，随后公司做出极不寻常的决定：取消IPO。
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