【编者按】在科技浪潮的汹涌澎湃中，人工智能的崛起正悄然重塑着软件行业的竞争格局。近期，美国软件公司股价经历数月震荡，企业纷纷祭出巨额股票回购计划以稳定市场信心，总额远超去年同期。然而，投资者与策略师们对此举能否力挽狂澜心存疑虑——当AI变革的飓风席卷而来，传统软件企业的商业模式是否面临根本性冲击？回购带来的短期提振，能否抵消市场对行业长期前景的重新评估？这场资本博弈的背后，是科技产业转型期的阵痛与探索。本文将深入解析回购潮下的市场逻辑，揭开软件行业在AI时代十字路口的真实困境与希望。
3月3日报道：在长达数月的股价暴跌中，美国软件公司纷纷加码股票回购计划。但投资者与策略师们怀疑，这能否真正止住抛售浪潮。
自去年秋季以来，由于担忧人工智能（AI）的进展将剧烈冲击这个估值高昂行业的竞争格局，投资者持续抛售软件类股票——标普500软件指数自10月下旬已下跌28%。
今年1月，AI公司Anthropic发布产品公告后，抛售进一步加剧。市场担心AI的快速迭代使得软件公司未来几年的业务前景难以评估。
根据ISI Markets旗下EPFR的数据，自1月12日起，在美上市的软件公司已授权705亿美元的股票回购计划，金额接近去年同期公告值的四倍。Salesforce宣布将现有股票回购计划增加300亿美元；ServiceNow在现有14亿美元回购额度基础上，额外授权50亿美元用于回购，其中包括一项20亿美元的加速回购计划。
同期，整个科技板块在美上市公司的回购公告总额从去年同期的676亿美元跃升约63%，达到1101亿美元。
“当一家公司在股价遭受重创后宣布回购，我认为这是试图阻止跌势的举措，”摩根士丹利投资管理公司高级投资组合经理安德鲁·斯利蒙表示。他更青睐那些在基本面和价格动能强劲时进行回购的公司。
投资者通常乐于见到回购计划，因为这通过减少流通股数量来提升季度每股收益，同时也传递了管理层对公司的信心。
回购并非万能解药
弗吉尼亚州夏洛茨维尔Chase Investment Counsel总裁彼得·图兹表示，他并不相信回购能成为整个软件行业的催化剂。
“我认为仅靠回购是不够的，”图兹指出，“必须拿出切实证据，证明AI不会从根本上损害特定软件公司的业务。而这需要时间验证。”
图兹透露，其公司在人力资源软件服务商Paychex于12月重申年度财务指引、并于1月16日宣布10亿美元回购计划（取代原定2024年4亿美元的回购方案）后，增持了该公司股票。
但自公告发布以来，该公司股价已下跌15%，周一收盘报94.25美元，较2025年6月的历史收盘高点低逾40%。图兹认为，可能需要“连续数个季度达到甚至超越营收与盈利目标，股价才可能回升”。
从历史数据看，实施回购的公司往往跑赢大盘。标普回购指数过去20年的表现优于标普500指数，但近三年来该指数已落后于宽基市场基准。根据EPFR统计，股票回购规模在2025年创下1.38万亿美元纪录，高于2024年的1.34万亿美元。
佐治亚州亚特兰大Synovus信托基金投资组合经理丹尼尔·摩根认为，回购可能无法提振软件股表现，“因为投资者将更关注长期基本面前景”。
而这一前景正在被重新评估。截至2月下旬，标普软件与服务指数的估值约为未来12个月预期收益的22倍，较去年10月的32倍大幅下滑。
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