在美联储（Federal Reserve）准备本周再次降息之际，与当选总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）经济团队关系密切的人士敦促谨慎行事，他们警告称，通胀风险可能被低估了，尽管最近几个月价格增长有所放缓。
一位熟悉美联储团队想法的人士表示：“鲍威尔最好谨慎对待这些降息举措。”“拜登式通胀可能还没有消亡。”
这些担忧反映出对一系列因素的不安，这些因素表明美国经济依然强劲，持续的通胀压力可能使美联储平衡经济增长和物价稳定的努力复杂化。一个令人担忧的关键问题是，潜在通胀仍处于高位。包括美联储主席鲍威尔在内的美联储官员经常引用核心服务通胀作为衡量物价压力的指标，11月份该指标为4.2%。
此外，经济继续以超出美联储认为的长期潜力的速度增长。美国第三季经济成长年率为2.8%，第二季为成长3.0%。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow指标显示，美国第四季经济增长率为3.3%。这些水平的增长表明，当前的货币政策可能不是限制性的，一些美联储官员也认同这一观点。
劳动力市场的强势是特朗普顾问的另一个症结所在。虽然失业率已小幅上升至4.2%，但仍低于大多数非加速通货膨胀失业率（NAIRU）的估计。这一指标代表了在不刺激通货膨胀的情况下可以维持的最低失业水平。强劲的就业创造和招聘表明，劳动力市场继续给工资带来上行压力。
特朗普的顾问指出，当美联储开始降息时，它似乎认为劳动力市场正在走软，需要更低的利率来保持低失业率。几个月后，这种观点现在看来是错误的。
事实上，工资增长仍然是通胀风险的一个关键指标。追踪工资和福利的就业成本指数在第三季度上升了3.9%。近几个月来，平均时薪也有所回升，年化增长率超过4%。持续的工资增长可能引发更广泛的物价上涨，使美联储控制通胀的任务复杂化。
近期货币政策变化的滞后影响使情况进一步复杂化。自去年9月以来，美联储已将利率下调了75个基点，考虑到货币政策运行的滞后时间长且多变，这是一个重大举措。特朗普的顾问认为，这些削减的全部影响可能要到2026年才能感受到，因此评估其影响还为时过早。他们还强调了中性利率（R*）的不确定性，这使得对当前政策是否得到适当校准的判断变得复杂。
特朗普阵营内部担心，美联储过多的降息可能会重新引发通货膨胀，公众对通货膨胀的愤怒可能会让特朗普失去支持，就像拜登总统和卡玛拉·哈里斯（Kamala Harris）的总统竞选活动似乎付出了非常大的代价一样。
尽管许多分析人士仍然认为，特朗普可能会与美联储发生冲突，但大多数人认为，这种冲突将是因为特朗普希望采取比美联储更宽松的货币政策。然而，特朗普圈子内部的担忧表明，情况恰恰相反。他们担心美联储可能过于宽松。
人们普遍预计，继9月和11月的降息之后，美联储（fed）本周将宣布再次降息25个基点。美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调了平衡的必要性，他上个月表示，“我们注意到我们走得太远、太快的风险，但也注意到我们走得不够远的风险。”然而，美联储面临着鹰派官员和包括特朗普经济团队成员在内的外部观察人士越来越多的审视，他们认为，进一步放松货币政策的理由并不明确。
熟悉特朗普团队想法的人士也指出了与新一届政府有关的政策风险。特朗普征收关税和收紧移民控制的计划可能会扰乱供应链，并可能给一些进口商品的价格带来上行压力，尽管关税不太可能造成持续的通胀压力。
鲍威尔本周的决定可能会为特朗普第二任期最初几个月的货币政策定下基调。美联储的行动可能会伴随着最新的经济预测，表明其对2025年及以后的更广泛的意图。接近特朗普经济团队的人士敦促谨慎行事，警告称进一步降息可能会过度刺激经济并加剧通胀。
“目前尚不清楚货币政策是否从紧，”一名顾问表示。“由于经济增长高于潜在水平，工资水平仍在攀升，美联储可能会加剧通胀，而不是遏制通胀。”
对鲍威尔来说，这事关重大，他一直在努力应对分歧重重的联邦公开市场委员会（fomc）中存在的各种风险。尽管一些官员支持进一步降息，但其他人仍对过快降息持谨慎态度。就特朗普的顾问而言，他们正在密切关注美联储的下一步行动。“盲目行动事关重大，”一位接近该团队的人士表示。“削减太多的风险可能比保持稳定的风险更大。”
