日本央行（Bank of Japan）表示，持续了约11年的大规模货币宽松政策未能产生最初预期的效果，但总体上仍对经济产生了积极影响。
这一评估是在12月19日发布的一份评估报告中做出的，该报告审查了央行过去25年的货币宽松措施。
大规模的货币宽松始于2013年，以确保日本摆脱通缩，但其中也包括一些相当非常规的措施。
日本央行决定于2023年4月在日本央行行长上田和夫（Kazuo Ueda）的首次货币政策会议上进行评估。
从0到负
在1990年代初资产膨胀的“泡沫”经济崩溃后，日本央行于1999年推出了世界上第一个“零利率”政策，以应对通货紧缩。
由于没有进一步降低利率的空间，日本央行随后采取了一系列“非常规货币政策措施”，包括量化宽松，即央行购买日本政府债券和其他证券，将资金注入市场。
在日本央行行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）任内开始的大规模货币宽松政策，通过大幅增加央行对日本政府债券以及交易所交易基金（etf）等特定资产的购买，明确了将消费者价格同比上涨2%的目标。
2016年，黑田东彦还推出了负利率政策，以及收益率曲线控制，使长期利率保持在低位。
根据审查，自2016年以来，日本央行大量购买日本国债，使长期利率下降了约1%，并在一定程度上起到了支撑经济和提高消费者价格的作用。
报告援引了几项估计，称自2013财年以来，债券购买已使消费者价格指数（cpi）平均每年上涨0.5%至1%。
报告称，尽管日本经济“摆脱了通缩状态”，但大规模购买政府债券无法在两年内实现2%的物价稳定目标。
报告还提到了日本央行政策措施的副作用。
日本央行目前持有超过50%的未偿还日本政府债券，这招致了市场的批评，称日本央行现在难以确定合适的利率水平。
报告还指出，日本央行的债券购买行为在一定程度上扭曲了政府债券市场的功能。
此外，审查还承认了金融机构收益减少的副作用。
尽管如此，该评论认为，从目前来看，大规模的货币宽松政策对日本经济整体产生了积极的影响。
政策变化
2024年3月，在上田行长的领导下，日本央行改变了策略。它取消了负利率政策，废除了收益率曲线控制框架。
它还计划逐步减少购买日本政府债券。
然而，报告指出，如果政府债券市场没有恢复其功能，或者其他副作用在以后出现，日本央行将不得不警惕可能出现的重大负面影响。
报告还指出，如果长期大规模延续迄今采取的“非常规货币政策措施”，未来可能会产生副作用。
然而，此次评估为日本央行未来使用此类货币措施留下了可能性。
上田在12月19日的新闻发布会上说：“如果我们决定采用它们，我们会根据当时的经济和金融状况检查副作用和其他因素。”
日本央行政策委员会（Policy Board）前成员木内隆（Takahide Kiuchi）表示，这份报告“缺乏对副作用的验证”，而且“没有提到日元大幅贬值的副作用，可能还有很多副作用尚未得到澄清。”
