在经历了通胀和加息重创市场的惨淡表现后，美国和欧洲股市今年强劲反弹。
通胀以及随后欧洲央行(ecb)和美联储(fed)的利率快速上升是今年的主题，但从夏季中期开始，高通胀水平开始消退，人们对2024年初降息的乐观情绪日益高涨。
然而，美国股指——标准普尔指数和纳斯达克指数——的惊人表现在某种程度上具有误导性。这组股票被称为“壮丽七股”，包括苹果、微软、亚马逊、英伟达、谷歌母公司Alphabet、特斯拉以及facebook所有者meta，它们占标准普尔500指数的近30%。
这7只股票的平均市盈率高达47倍。如果你买了这组股票，你就支付了相当于当前47年的年收益。
为某样东西支付高价并不总是坏事，但你必须把公司的价格与它的增长率相比较，看看它是否有真正的价值。如果你以50倍的市盈率购买一家公司，但它的增长率为150%，那么相对于其增长率而言，它是便宜的。如果你为一家增长率为25%的公司支付50倍的收益，那么相对于它的增长率来说，它是昂贵的。
大额股权敞口
爱尔兰和其他地方的大多数养老金和其他被动型一般投资计划都对这7只股票持有大量股权敞口。美国股指拥有全球最大的市值，因此仅凭这一个原因，它们就获得了最高的配置。价格是你付出的，而价值，或缺乏价值，是你得到的。当你为某物支付较低的价格时，投资的安全边际就会更高。
由于人工智能(AI)的前景被大肆宣传，这7只股票正处于大幅牛市。我们相信人工智能，就像我们在上世纪90年代相信互联网一样，但当市场意识到炒作过头时，这并没有阻止纳斯达克(Nasdaq)暴跌。
郑重声明，从长期来看，我们并不看空这七家公司，但它们目前价格昂贵，在某个阶段可能会出现严重调整。
在欧洲，由于经济增长缓慢和德国经济疲软，我们看到了更糟糕的表现。显然，乌克兰冲突没有帮助。许多人会惊讶于，在欧洲和中东战火纷飞的情况下，市场怎么会反弹，但对一些公司来说，战争意味着更多的收入。
预计明年秋季
我们怀疑美国股市的高涨能否持续下去，并预测，随着围绕通胀下降的乐观情绪减弱，某些股票和市场明年将出现下跌。
在20世纪70年代，通货膨胀率从1972年上升到1974年，然后在1976年底下降，但在1977年又再次飙升。中央银行再次完全措手不及，我认为他们不太可能开始放松利率，直到他们非常确信通胀已经彻底消失。
从长期来看，我们仍然看好价值型股票，尤其是那些有大宗商品敞口的股票。由于不计后果的财政政策，我们继续看空美元和几乎所有其他西方世界货币。
我们正在关注美国的债务状况，我们认为其中存在重大风险:美国债务的利息支付现在超过了美国国防预算的总额。
如果通胀如我们预期的那样没有消失，我们认为黄金和大宗商品具有巨大价值，我们更喜欢碳信用额度和铀等绿色投资项目，而不是科技股。
Peter Brown是Baggot Investment Partners pbrown@baggot.ie的董事总经理
