【编者按】美联储再度站在降息十字路口，却陷入前所未有的决策迷雾。政府停摆掐断了关键经济数据的脉搏，失业率、通胀指数、GDP增长悉数断更，犹如蒙眼驾驶巨型经济航母。这场数据荒正引发连锁反应：市场对降息的预期已拉满弓弦，但缺失的就业报告可能掩盖经济真实脉动。更值得玩味的是，美联储一边计划缩减近9万亿的资产负债表，一边又要避免重蹈2019年因过度缩表引发的短期利率飙升。在数据真空与政策博弈的双重夹击下，鲍威尔手中的降息按钮，究竟会按下多少次？
华盛顿（美联社）——尽管经济前景迷雾重重，美联储仍预计在本周三实施年内第二次短期利率下调，试图撬动这架难以捉摸的经济巨轮。
政府停摆犹如一刀切断了美联储赖以观测就业、通胀及宏观经济的命脉数据源。原定三周前发布的九月就业报告至今悬而未决，本该11月7日公布的本月招聘数据不仅可能延期，即便出炉也将缩水。白宫上周更放出风声：十月份通胀报告或永久胎死腹中。
这场数据饥荒将美联储置于险境——市场普遍预期其将持续降息护航经济增长与就业。早在九月议息会议上，美联储官员就已释放信号：十月和十二月大概率连环降息。如今金融市场已将十二月降息视为铁板钉钉之事。
但致命隐患在于：若就业市场突然回暖，美联储很可能错失信号。倘若夏季疲软的招聘数据在秋冬季强势反弹，继续降息将失去立足之地。
周二，薪资处理机构ADP通过数百万企业客户数据发布全新周度招聘指标，显示在七八月裁员潮后，九月底及十月初企业招聘已重拾升势。
降息预期持续发酵的深层原因，是多数美联储官员认为当前约4.1%的基准利率仍在高位，足以压制经济扩张。按此逻辑，美联储尚有多次降息空间，才会触及过度刺激经济的警戒线。
根据劳工部数据，在10月1日政府停摆截断数据前，过去三个月月均招聘增长已萎缩至2.9万人。八月失业率从7月的4.2%微升至4.3%，虽仍处低位却暗藏隐忧。
与此同时，因停摆延误逾周才公布的通胀报告显示：物价虽持续高位运行却未加速攀升，或许无需加息手段强行压制。
原定周四发布的第三季度GDP初报现已确定跳票，包含美联储核心通胀指标的周五消费支出报告同样难逃延期命运。
美联储官员声称正监控各类替代数据源（包括私营机构报告），强调不会因政府数据缺失而自乱阵脚。
本周三央行可能同步宣布终止缩表计划——这些疫情期间及2008-2009大衰退后积累的巨额证券资产，规模巅峰时曾达9万亿美元。此举或将温和压制房贷等长期利率，但对消费者借贷成本影响有限。
2020至2022年间，美联储为稳定疫情中的金融市场并压低长期利率，狂扫近5万亿美元国债与抵押贷款债券，将其证券持有量推至9万亿天量。
当央行购入国债时，实际是通过新创造的货币向商业银行在美联储的储备账户注资。
过去三年间，美联储已将其持有量压缩至约6.6万亿美元。缩表手段是放任证券到期不续作，从而抽走银行储备金。但玩火之处在于：若缩表过猛，银行为补足储备金而疯狂拆借，可能引爆短期利率飙升。
2019年美联储就曾因激进缩表引发短期利率失控，导致金融市场剧烈震荡——这次他们绝不想重蹈覆辙。
当前美联储每月减持抵押贷款债券上限350亿美元，国债仅50亿美元。鲍威尔两周前透露“未来数月”将考虑终止缩表，但由于银行储备金见底的警报频传，市场普遍预测这一时点将大幅提前。
克里斯托弗·鲁加伯 鲁加伯为美联社追踪报道美联储及美国经济动态已达16年，曾两度入围杰拉尔德·勒布商业报道奖决选。
