重磅！美国退休金政策大转弯，普通人的养老钱或将被引入高风险投资领域！
特朗普政府正为美国工薪阶层开辟一条新路：允许将401(k)退休储蓄投入风险更高的另类投资，从私募股权、私人信贷到房地产和加密货币，统统可能成为选项。
监管职场退休计划的劳工部周一提出新规，将让计划发起人更容易纳入这些投资，同时减轻监管负担和诉讼风险。去年夏天，特朗普总统已通过行政命令明确了这两大目标。
新规可能引导数万亿美元资金从股票和债券基金流向更不透明、风险更高的资产类别，比如近期已显疲态的私人信贷市场——这个由另类资产管理公司主导的借贷市场正暗流涌动。
虽然职场退休计划从未明确禁止这类投资，但极少出现在员工的投资菜单上。2020年特朗普政府曾通过指导文件为私募股权开绿灯，但拜登政府随后采取了更谨慎的立场。
劳工部副部长基思·桑德林声明强调：“新规明确要求管理人必须通过审慎流程评估所有潜在投资产品。这项提案保持中立，依法不宣称任何资产类别优于其他投资类型。”
根据《雇员退休收入保障法》（ERISA），计划受托人必须完全以员工最佳利益行事。新规允许受托人遵循“流程安全港”原则履行义务，需用六大要素评估投资：业绩表现、费用、复杂性、流动性等。
“这并非免除受托人的分析责任，”Endeavor Law律师事务所合伙人邦妮·特雷切尔指出，“而是为进行ERISA要求的审慎评估提供路线图。”
该规定现进入60天公众评议期（截至6月1日），劳工部目标是在年底前发布最终规则。
支持者认为另类投资能提升退休组合收益并分散风险，但批评者聚焦其高风险和低透明度问题。倡导严格监管的非营利组织Better Markets首席执行官丹尼斯·凯莱赫警告：“安全港规则创造的法律豁免权将激励理财顾问推销这些有毒产品，成为数千万退休账户中的定时炸弹。”
私人信贷本质上是游离于大银行和公开市场之外的影子借贷市场，不受传统银行监管约束。私募股权投资非上市公司，同样规避公开审查，普通投资者难以评估其真实价值和风险。这类投资通常收费更高且锁定期更长。
波士顿学院退休研究中心高级顾问艾丽西亚·芒内尔直言：“推动401(k)纳入私募股权的只有私募股权行业本身。我们的研究表明，公共养老金加入私募股权并未提升收益或降低波动。”
一个支持私人市场的论据是：上市公司数量自1990年代末已减半，企业保持私有状态更久，并转向银行之外的融资渠道。
由蓝猫头鹰资本、阿波罗全球管理、黑石等机构主导的私人信贷市场近年快速膨胀，但贷款损失增加已引发担忧，恐将波及更广泛的金融体系。
据投资公司协会数据，私人资产行业正积极游说，试图进入数千万员工持有的14.2万亿美元免税退休账户——约占全美近50万亿美元退休资产的30%。
目前职场退休计划中最常见的是3.4万亿美元的股票基金，其次是1.6万亿美元的混合基金。后者包含热门的目标日期基金，这类基金随退休日期临近自动调整股票债券配置比例——这正是私人信贷和私募股权最可能渗透的领域。
道富环球已推出包含阿波罗管理的另类投资组合的目标日期产品，黑石正与Great Gray合作开发配置私募资产的目标日期基金。养老钱流向的变革，已然拉开序幕。
本文原载于《纽约时报》
