【编者按】当韩国综合股价指数(KOSPI)历史性突破5000点大关，资本市场一片欢腾之际，韩国风险投资协会会长金学均却将目光投向了被狂欢掩盖的隐忧。在近日的行业聚会上，他犀利指出，以散户交易为主的KOSDAQ市场存在结构性缺陷，高达95%的交易依赖个人投资者，这如同一把“双刃剑”，既带来了流动性，也限制了创新企业的长远发展。他呼吁，韩国亟需借鉴美国纳斯达克的成功经验，打破“上市即终点”的融资困局，构建一个能让机构资金持续灌溉上市企业的生态系统。唯有如此，才能孕育出像特斯拉那样，即使连续亏损也能获得坚定支持并最终成长为全球巨头的企业。这不仅是韩国资本市场的改革课题，或许也能给正在深化资本市场改革的我们，带来一些深刻的启示。
韩国综合股价指数(KOSPI)已突破5000点大关，而韩国风险投资协会会长金学均指出了KOSDAQ市场的结构性局限，强调需要通过激活机构投资来构建生态系统。
金会长在22日举行的“2026创新风险投资产业新年团拜会”上表示：“从风险投资行业的角度来看，KOSPI突破5000点确实值得庆祝，”但他补充道：“审视KOSDAQ市场，我感到遗憾，无法毫无保留地为之欣喜。”
他指出，当前的KOSDAQ市场主要以个人投资者为中心运作。他说：“目前，约95%的KOSDAQ交易依赖于个人交易，”并补充道：“尽管风险投资机构运用养老金、公共资金等大型机构资金来运营基金，但整体市场结构仍然严重依赖个人流动性。”他继续说道：“在这种结构下，创新企业难以实现长期成长，”并强调：“必须建立一个即使在KOSDAQ上市后也能与机构投资相连的投资生态系统。”
金会长主张，有必要将KOSDAQ转变为类似于美国纳斯达克的结构。他说：“符合一定标准的企业应在KOSDAQ上市，上市后应持续注入机构投资者的资金，使这些企业能够成长为全球性企业，”并补充道：“只有这样，才能建立起良性循环的生态系统。”
他以美国特斯拉作为典型例子。他解释道：“特斯拉于2011年在纳斯达克上市，随后大约九年持续亏损，但在那段时期，它获得了约90亿美元的投资，”并继续说：“由于机构投资资金持续流入纳斯达克市场，它才能从2020年开始转变为盈利企业。”
金会长进一步表示：“在韩国，一旦通过首次公开募股筹集到公开募资，投资基本上就结束了，”并说：“上市后没有后续追加投资的这种断裂的市场结构，其最大原因在于机构投资者的缺失。”他强调：“通过将机构投资者引入KOSDAQ市场并创造持续的投资流，创新的风险企业才能成长为全球性企业。”
