【编者按】在全球人工智能浪潮席卷之下，韩国本土AI企业正悄然掀起一场“回归故土”的上市变革。曾几何时，奔赴纳斯达克是科技新贵们追逐高估值的标准路径，而今随着国内资本市场改革深化、政策红利持续释放，一场围绕技术主权与价值重估的资本叙事正在改写。从AI芯片独角兽到语言模型先锋，多家明星企业纷纷调转船头，将目光投向本国交易所。这不仅是市场估值逻辑的转变，更是国家战略与产业生态的双向奔赴。当“韩国折价”逐渐淡化，政策资金筑起护城河，这些扎根本土的创新力量，正试图在故乡的土壤里培育出下一片AI森林。
估值改善与国家级AI推动战略，正激励本土企业选择在国内上市
多家韩国人工智能相关初创企业正瞄准本土股市上市，点燃了国产AI繁荣的期待。
韩国首家AI半导体独角兽企业Rebellions预计在完成上半年账目后，于8月申请上市预备审查。三星证券和韩国投资证券已被指定为其首次公开募股的主承销商。
尽管科技初创企业通常选择在科斯达克上市——利用其特殊上市通道，允许企业以技术潜力而非严格的财务要求挂牌——但Rebellions预计将在主板市场Kospi上市。
这一动向源于Rebellions财务状况的改善。自与SK电讯分拆的AI芯片公司Sapeon Korea合并后，其营收持续攀升，从2023年的274亿韩元（约180万美元）增至2024年合并口径的1030亿韩元，并在去年突破2700亿韩元。
近期通过上市前融资轮筹集了6400亿韩元后，业界人士估计其IPO时间表正在提前。
虽然Rebellions曾暗示考虑在美国以科技股为主的纳斯达克交易所上市，但目前预计将先寻求本土上市，再通过其他方式接触美国市场。例如发行美国存托凭证，这也是韩国芯片巨头SK海力士曾采用的策略。
“关于在韩国还是美国上市的问题，我认为我们应该两者兼顾，”首席执行官朴成贤在去年12月的记者会上表示。
“从时间线来看，应先完成国内上市。同时，已有不少企业在韩国两地上市。”
本土AI初创企业Upstage也预计在今年内提交上市申请，已选定KB证券和未来资产证券作为主承销商。
Upstage计划通过收购Daum运营商AXZ，获取积累在Daum平台上的海量韩语数据，以强化其自研大语言模型Solar。此举有望提升其估值。据报道，该公司希望通过IPO过程获得2万亿至4万亿韩元的估值。
尽管以往韩国知名初创企业常追随电商巨头Coupang和Naver子公司Webtoon Entertainment的脚步，追逐华尔街估值，但随着“韩国折价”缓解带动本土股市估值改善，风向正在转变。
“过去科技驱动型企业常因估值更高而寻求在美国上市，但近期本土市场环境的改善似乎正在扭转这一趋势，”一家本地券商官员表示。
推动这一转变的另一因素是政府加强国家AI竞争力的政策推动，包括大规模政策融资计划。
政府计划通过资金支持项目，在未来五年内向AI和半导体领域投入总计50万亿韩元。其中，仅今年就将投入10万亿韩元。
随着大量本土AI初创企业有望从这些资金计划中受益，海外上市可能不再那么具有吸引力。
“市场认为在韩国成长起来的企业赴海外上市并不合适，而接受政策资金支持强化了这一观点，”一家考虑IPO的本地企业官员表示。
其他AI初创企业在进行上市前融资的同时，也在权衡在韩国上市的可能性。
专注于AI半导体的领先初创企业Furiosa AI正从投资者处筹集7500亿韩元，这可能是其IPO前的最后一轮融资。该公司估值预计超过2万亿韩元，计划在2027年上市。
边缘AI芯片开发商DeepX也寻求在韩国上市。尽管美国交易所运营商曾因其高估值而力邀其赴美上市，但其首席执行官Kim Lokwon强调公司将在韩国上市。
DeepX目前正专注于从国家增长基金获取投资。虽然尚未指定IPO承销商，但公司预计在上市前融资中将筹集超过6000亿韩元。
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