有件趣事：全世界对英国的评价都比英国人自己更高。这是伦敦金融城经纪商Peel Hunt首席执行官史蒂文·法恩(Steven Fine)说的。
本土企业在伦敦的上市已减少到涓涓细流。与此同时，许多已在伦敦上市的公司，尤其是科技公司，正转往其他地方，通常是纽约。
而政府坚称英国是首选的热门之地。而且，正如法恩所说：”国内的自尊心相当低。”然而，”我们看到资金正从美国资产轮动到欧洲，机构对英国的态度也更加积极。”
本周，英国财政部经济大臣埃玛·雷诺兹(Emma Reynolds)将在伦敦证券交易所(London Stock Exchange)发表演讲，纪念AIM创业板市场成立30周年，演讲主题是”巩固英国作为全球投资和创新中心的地位”。
她发表演讲之际，伦敦刚刚受到汇款企业Wise决定将主要上市地点迁至纽约的新打击。四年前的情况截然不同。当时，Wise选择在伦敦上市提振了市场。作为一家金融科技运营商，Wise 90亿英镑（合121.5亿美元）的首次公开发行(IPO)被誉为标志着英国在竞争激烈的欧洲和全球舞台上占据主导地位。
如今市值110亿英镑的Wise即将离开，加入今年已退出伦敦证交所的30家公司的行列。上周还有两家高歌猛进的英国科技运营商思百吉(Spectris)和Alphawave宣布退市，它们的收购导致55亿英镑的市值损失，更不用说随之消失的交易量。
另一个打击是Assura拒绝了一项英国并购要约，该交易本可使该公司规模扩大一倍并留在伦敦市场。相反，这家价值16亿英镑的全科医生诊所运营商同意被美国私募股权巨头KKR收购。
作为回报，今年迄今只有一家公司——英国会计师事务所MHA——在AIM上市。
难怪法恩这样的人感到厌倦。尽管一些人指出，上市数量不足是欧洲乃至全球的问题——美国上市公司数量比上世纪90年代末低40%——但这并不能否定伦敦表现更差的事实。这也不能减轻公司退市和没有替代者所造成的损害——不仅是对股市和声望的损害，还有对法恩的公司等经纪商、银行、律师、会计师事务所等基础支持系统的损害。收入、就业和税收正在受到影响。
这并不是说英国企业不好，也不是说英国是一个糟糕的投资目的地——KKR收购Assura就说明了这一点。据报道，澳大利亚基础设施投资者麦格理(Macquarie)有意收购伦敦城市机场(London City)、伯明翰机场(Birmingham)和布里斯托尔机场(Bristol)的股份，这也说明了这一点。不，更主要的原因是上市不像以前那么有吸引力了，其他交易所更有吸引力。
该怎么办？法恩认为，问题在于英国养老基金回避本土市场。政府放出风声称，将迫使它们支持本国，但这仍然只是一种威胁，仅此而已。
通过《伦敦金融城 mansion house协议》(Mansion House accords)，政府施加压力鼓励它们支持英国的基础设施和私募股权，但该协议忽略了英国公开上市的股票。与美国、加拿大和澳大利亚的基金相比，英国养老基金将民众的退休金投入本国上市公司的比例较低——美国、加拿大和澳大利亚的基金在更大程度上支持本国企业。
政府不愿挥舞鞭子，因为担心被视为干预历史上被视为自由市场的领域。不过，同样值得一提的是，这些基金每年享受490亿英镑的税收减免。有充分理由认为它们不能两全其美。
同样，个人储蓄账户(ISA)是免税的，但没有义务投资于英国股票。基金管理公司Slater Investments的负责人马克·斯莱特(Mark Slater)对此提出了质疑。”理想情况下，你不想让政府告诉人们投资哪里。但我认为你可以说，如果资金享有税收优惠，换句话说，政府给你钱，那么他们有权告诉你获得这种好处的条件。
“如果人们想拥有苹果(Apple)股票，他们仍然可以拥有苹果股票，只是不能通过个人储蓄账户拥有。英国政府为什么要寻求降低苹果的资本成本？”
要求它们”购买英国货”以换取公共资金，带有”让美国再次伟大”(MAGA)意识形态的味道，政府没有采纳。律师们提出了另一个复杂问题，那就是英国企业的定义。在当今相互关联、国际化的世界里，这个问题并不那么明确。
还有一个熟悉的问题，那就是财政部不愿放弃一笔可观的小收入。目前，在伦敦购买股票要缴纳0.5%的印花税，其他地方不征收这种税，尤其是美国。资本市场行业工作组(Capital Markets Industry Taskforce)指出，这造成了一种反常现象：投资者”在购买英国上市的阿斯顿马丁(Aston Martin)股票时被征税，但在购买德国上市的保时捷(Porsche)股票或美国上市的特斯拉(Tesla)股票时不被征税”。该工作组的宗旨是提振伦敦金融城。但这种怪现象在2023-2024年度也带来了32亿英镑的收入，而本届政府财政拮据。
伦敦的上市规则可以少一些教条，合规成本也可以不那么高。Wise选择离开的原因是纽约允许双重股权结构——某些股票比其他股票拥有更大的投票权。伦敦不允许。这就是Wise提到在美国上市”具有与美国市场惯例相一致的结构，包括我们在美国上市的科技同行的惯例，我们相信这使我们能够持续专注于实现我们的使命”时的意思。Wise创始人克里斯托·卡曼(Kristo Kaarmann)将拥有18%的股份，但拥有50%的投票权。
伦敦希望保持”纯粹”，维持传统，就像政府不愿要求养老基金投资一样，是在搬起石头砸自己的脚。不受政府干预的投资者平等可能是英国的方式，但其他地方没有效仿。如果英国希望阻止情况恶化，它可能必须做出改变。
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