重磅炸弹级药物（年销售额达10亿美元）的专利到期，使得生物类似药竞争白热化，进而拖慢了原研药全球药企的增长步伐。
各大公司公布的财报虽略超市场预期，但对增长潜力的担忧却导致股价下跌，反映出市场预期正在调整的趋势。
在此困境下，美国药品定价政策的不确定性又添压力，预计今年药企将通过并购和技术交易加速谋划未来增长。
据制药行业2日消息，随着全球顶级药企今年第一季度财报陆续出炉，市场对其业绩的估值正逐渐走低。
尽管整体销售额普遍符合预期，但由于核心产品因生物类似药上市而销量暴跌，对未来增长的担忧与日俱增。
◇ 销售额上涨，股价却下跌……“依赖专利到期药物，增长存疑”
已连续14年位居全球销售额榜首的强生，今年第一季度录得241亿美元销售额。这较去年同期增长10%，超出市场预期。
市场分析指出，“考虑到股价因对2025年业绩及后续管线的预期已上涨约15%，本季度业绩是否充分达标仍存疑问。”
这一市场反应折射出对核心产品收入缺口之忧。强生子公司杨森开发的自身免疫治疗重磅药物喜达诺，全球年销售额曾达约15万亿韩元，但在去年美国专利到期后，随着包括韩国Celltrion和三星Bioepis在内的全球药企纷纷推出生物类似药，其销售额暴跌约60%至6.56亿美元。
类似趋势在艾伯维也得到体现。当地时间29日，艾伯维报告销售额150亿美元，同比增长12.4%超预期，但市场反应冷淡。自身免疫治疗药物修美乐销售额较上年下降40.3%至6.88亿美元，导致股价下跌4.25%。
修美乐曾是全球首款年销售额突破200亿美元的药品，但自2023年美国专利到期后，因生物类似药充斥市场，业绩下滑难以避免。
欧洲药企同样出现业绩与股价背离。阿斯利康得益于Enhertu和Imfinzi等抗癌药，销售额增长8%；葛兰素史克销售额也增长5%。然而，在伦敦证券交易所，阿斯利康股价下跌1.4%，葛兰素史克股价跌幅达8%。
相比之下，赛诺菲却因其延长重磅药度普利尤单抗垄断权的策略获得市场好评。该公司宣布计划通过开发新剂型，将度普利尤单抗（一种特应性皮炎治疗药）的给药间隔从两周延长至四周，从而将专利延长至2045年。
尽管面临临床试验风险——包括去年哮喘二期试验失败和慢性阻塞性肺病三期试验失败——但在财报公布后，其股价仍上涨了3.39%。
◇ 专利到期与药价压力并存，大型药企加速并购
全球制药行业正经历增速放缓，原因是专利到期后生物类似药大量涌入，导致原研药出现收入缺口。即便当前业绩符合预期，但由于未来增长动力不明朗，股价下跌的“脱钩”现象持续出现。
此外，美国药品定价政策也构成额外压力。特朗普政府推行的“最惠国”药品定价政策，旨在将美国药价与其他发达国家的最低水平对齐。对于依赖美国高价获取利润的药企而言，这可能动摇核心收入来源，并对全球药品定价体系产生冲击。
阿斯利康首席执行官Pascal Soriot表示：“如果美国与参照国之间的药价差距过大，可能难以在这些国家推出新药。”
诺华首席执行官Vas Narasimhan指出：“最惠国政策的影响尚未显现，但将在未来18个月内变得清晰。”他对与欧洲各国政府沟通不足表示担忧。
德国勃林格殷格翰首席执行官Thomas Schinecker则警告：“将美国药价与其他国家挂钩，可能会使欧洲在获取创新新药方面被边缘化。”
随着专利到期带来的收入缺口与药品定价风险叠加，预计今年全球制药业将通过并购和技术交易加快获取新药管线的步伐。
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