【编者按】
科技巨头们的AI军备竞赛已进入白热化阶段！当Alphabet、meta、微软和亚马逊集体宣布将年度资本支出推向3800亿美元新高时，我们见证的不仅是商业史上最疯狂的赌注，更是一场重塑人类文明的技术革命。这些数字背后，是科技巨头对AI需求“无限增长”的坚定信仰，也是华尔街与硅谷的世纪对赌。一边是微软Azure40%的增速与亚马逊云业务1250亿美元的投入，一边是meta单季亏损44亿美元的元宇宙残局，资本市场的冰火两重天正在上演。当OpenAI抛出万亿级基建计划，当科技巨头们将未来押注在尚未产生明确收益的超级智能，这场豪赌终将造就新的科技帝国，还是成为数字经济史上最绚烂的泡沫？让我们透过财报季的硝烟，看清AI战争的真实格局——
科技互联网巨头们刚度过财报季，他们向华尔街传递了高度一致的信息：人工智能投资只会越来越庞大。
Alphabet、meta、微软和亚马逊纷纷上调资本支出指引，目前四家公司预计今年总支出将突破3800亿美元。
微软的预测针对2026财年，该财年将于明年6月结束。
这些企业正在竞相扩建基础设施，以应对他们口中“近乎无限”的AI服务需求。
与此同时，越来越多的质疑者担忧这种史诗级投入正在催生泡沫，他们质疑是否有足够的能源和资源将这些宏伟的AI承诺转化为现实。
尽管本周公布的支出预测已令人瞠目，但与OpenAI近期宣布的约1万亿美元基础设施合作计划相比，这些数字反而显得平淡——该计划合作伙伴包括英伟达、甲骨文和博通。
投资者对科技巨头的财报反应出现严重分化。
亚马逊在盈利和营收双超预期后股价飙升，同时宣布今年资本支出将达1250亿美元，较此前预测的1180亿美元再度上调。
“我们将持续加大投入，特别是在AI领域，”财务总监布莱恩·奥尔萨夫斯基在财报电话会议上强调，并透露2026年这一数字将继续增长，“我们相信这是巨大的机遇，长期来看将带来强劲的资本回报。”
Alphabet同样获得市场喝彩，在交出超预期业绩的同时，将今年资本支出预期从750-850亿美元区间大幅提升至910-930亿美元。其股价周四应声上涨2.5%。
但微软股价却下跌约3%，尽管这家软件巨头的业绩全面超越预期。
财务总监艾米·胡德在电话会议中透露，2026财年（始于7月）资本支出增速将重新加快，而公司此前曾暗示增长会放缓。上一财年资本支出激增45%至645.5亿美元，预示着2026年至少将达到940亿美元。若计入租赁项目，这一数字将更为惊人。
meta的处境更为艰难，周四股价暴跌11%，创三年来最大单日跌幅，尽管其业绩全线飘红。公司将资本支出指引从660-720亿美元收窄至700-720亿美元。
与亚马逊、微软和谷歌不同，meta既没有云服务业务，也缺乏与AI投资直接挂钩的清晰盈利路径。
meta声称其AI收益体现在其他领域，特别是通过更精准的广告投放提升核心数字广告业务表现。
然而，奥本海默分析师因此将meta评级从“买入”下调至“持有”，指出其所谓的“超级智能”存在“未知收益前景”，并预警投资者将面临“激进增长被高昂支出抵消”的困境。
相比之下，分析师认为谷歌具备“可预测的盈利模式”。
metaCEO马克·扎克伯格于6月宣布成立超级智能实验室，由公司重金聘请的行业明星掌舵，包括ScaleAI前CEO亚历山德·王和GitHub前CEO纳特·弗里德曼。
扎克伯格在内部备忘录中表示，该实验室将整合公司所有基础模型研发团队。
“我相信这批新鲜血液和并行模型开发模式，将帮助我们实现为所有人提供个人超级智能的承诺。”扎克伯格写道。
但奥本海默分析师指出，这种模式“镜像”了2021-2022年公司对元宇宙的投入——当时扎克伯格曾宣称该平台将是计算的未来。
meta在增强现实领域仍在持续烧钱，财报显示其RealityLabs部门本季度营收4.7亿美元，亏损高达44亿美元。
对其他超大规模厂商而言，AI投资主要与其云基础设施业务协同推进，尽管AI技术已在全公司范围部署。
在云计算领域，亚马逊AWS仍领先于微软Azure和谷歌云，但增速已落后于竞争对手。
AWS第三季度营收增长20%至330亿美元，微软Azure营收激增40%，谷歌云营收增长34%至151.5亿美元。
坎托分析师指出，拥有“微软这样完整服务矩阵”的云服务商，将在这轮“AI基础设施建设高潮”中占据优势。
他们建议买入微软股票，但对支出预测表示担忧。分析师称，包含资本租赁在内的总资本支出今年将达到1400亿美元，同比猛增58%，是2024年的三倍。
“这个数字既反映了强劲的市场需求，也令人担忧——因为这场投入似乎看不到终点。”分析师在报告中写道。
