【编者按】美国史上最长政府停摆刚刚落幕，经济数据迷雾重重。华尔街屏息等待11月CPI报告——这不仅是停摆后首份通胀成绩单，更可能成为年末行情的风向标。当3%成为心理分水岭，0.1个百分点的微妙波动或将牵动美联储利率决策与股市“圣诞老人行情”的神经。然而数据背后暗藏玄机：统计周期遭政府停摆腰斩、月度环比数据缺失、经济信号相互矛盾……这份“不纯粹”的报告能否拨开迷雾？通胀究竟是向2%目标回落，还是持续高位徘徊？市场正站在信息断层带上，等待一个能拼合经济拼图的决定性线索。
华尔街正翘首以待周四即将发布的11月消费者价格指数报告，这将是自上个月创纪录的美国政府停摆结束以来，投资者获得的首份通胀数据。
根据道琼斯调查的经济学家预测，这份追踪民众日常商品与服务价格平均变动的报告，预计将显示12个月通胀率为3.1%。若剔除食品和能源价格，核心CPI年率预计将维持在3.0%。
美国劳工统计局此前声明，由于该机构在11月下旬取消了原定10月的通胀报告（时值美联储年终会议前数周），本次数据“将不包含2025年11月的月度环比变化值，因2025年10月数据已缺失”。而最近一次发布的9月CPI数据——也是停摆期间唯一公布的经济指标——显示整体与核心通胀年率均为3.0%。
“2字头与3字头的心理界限将成为关键分水岭，”盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯在接受CNBC采访时直言。
尽管市场普遍预测11月年率将触及3%门槛，但托雷斯预判整体与核心通胀可能双双低于预期至2.9%。不过他同时指出，整体通胀的实际结果可能在2.9%至3.1%之间浮动。
若报告最终显示2.9%的读数，或将为2026年前的股市注入积极动能。托雷斯认为，这样的数据将为所谓的“圣诞老人行情”铺平道路，并影响明年的利率前景——当前美联储预计明年仅有一次降息。
“如果我们能让通胀维持在2字头而非升至3字头，2025年最后这份CPI报告将极大强化货币政策宽松预期，”托雷斯补充道，“这意味着明年可能有更多降息空间。”
尽管数据可能助推年末行情，但Crossmark全球投资公司首席市场策略师维多利亚·费尔南德斯指出，单靠0.1个百分点的波动难以引发“巨大”市场反应，美联储决策者即便看到2.9%的数据也可能保持观望。
“这不会是一份纯粹的CPI数据，”费尔南德斯强调。她指出两大干扰因素：月度环比数据缺失，以及劳工统计局实际开始采集11月数据的时间点存疑。
随着特朗普总统于11月12日正式签署拨款法案，持续43天（美国史上最长）的政府停摆告终。这直接导致11月CPI报告从原定的12月10日推迟发布。
“政府重启并开始收集数据时，11月已过去近半，这意味着统计仅覆盖后半月，”费尔南德斯提出质疑，“我们必须思考：商品价格与市场行为在月尾与月初是否存在系统性偏差？”
她最终判断，通胀“持续高位运行”将成为核心主题，而非如某些预测般回落至2%目标区间。
“经济信号相互矛盾：失业率疲软、家庭收入增长乏力、消费支出萎靡，却同时存在明年盈利增长14%的预期与强劲营收预测，”费尔南德斯指出，“所有拼图碎片目前难以严丝合缝。”
“我们需要更多信息，才能看清长期经济图景的真实面貌。”她总结道。
