【编者按】华尔街的警报再次拉响！继去年硅谷银行风暴后，区域性银行板块集体遭遇“黑色星期四”，杰富瑞投行单月暴跌25%创疫情以来最惨纪录。这场由汽车行业连锁破产引发的信贷危机，正在撕开私人信贷市场不透明的面纱。摩根大通CEO戴蒙的“蟑螂理论”正在应验——当你在厨房发现一只蟑螂时，暗处必然藏着更多。随着锡安银行、西部联盟银行接连自曝数亿美元坏账，投资者正在用脚投票。这场始于汽车零部件制造商的风暴，会否演变成新的金融飓风？让我们穿透数据迷雾，看清资本市场的暗涌波涛。
区域性银行股和投行杰富瑞周四集体暴跌，华尔街隐秘坏账引发的恐慌持续发酵。
锡安银行狂泻超13%，西部联盟银行跌幅突破10%。标普区域性银行ETF(KRE)重挫逾6%，该热门基金除一只成分股外全军覆没。
ZION和KRE，1日走势
今年两家汽车行业关联企业的破产，引发市场对宽松信贷政策的担忧，尤其在不透明的私人信贷市场。这让银行业与投资者共同陷入沉思：这些坏账案例是否预示着一场正在滋生的危机？
最新危机信号来自锡安银行周三晚间披露——因少数借款人坏账面临巨额拨备。尽管银行声称此为独立事件，但仍将推动独立审查。
西部联盟银行周四紧随其后，指控某借款人涉嫌欺诈。尽管公司坚称能维持业绩指引和2025年展望，投资者仍闻风而逃。
“虽然我们质疑为何这些‘独立’信贷事件集中爆发，但现实是——即便风险‘可控’且‘财务影响有限’，这个行业的投资者（特别是新入局者）往往先抛售再提问，尤其在信贷风险高企时。”摩根大通分析师安东尼·埃利安在客户备忘录中写道。
银行业健康度警报始于汽车行业连锁破产：First Brands与Tricolor Holdings相继倒下。
汽车零部件制造商First Brands上月破产后，本周宣布创始人帕特里克·詹姆斯辞任CEO。《华尔街日报》披露该公司正面临司法部刑事调查。
涉险First Brands的杰富瑞股价周四暴跌超10%，该投行10月累计跌幅已达25%，即将创下2020年3月疫情爆发以来最惨月度表现。
杰富瑞披露其旗下对冲基金被First Brands关联企业拖欠7.15亿美元，瑞银同样面临约5亿美元风险敞口。
“当你看见一只蟑螂时，暗处必然藏着更多。”摩根大通CEO杰米·戴蒙在本周财报电话会议上警示First Brands与Tricolor Holdings的连锁反应。
JEF，1个月走势
摩根大通虽未涉险First Brands，但上季度因Tricolor计提1.7亿美元坏账拨备。
“我向戴蒙追问这些问题时，他的‘蟑螂理论’正在应验。”富国银行资深分析师迈克·梅奥表示，“投资者正在全方位搜寻蟑螂，这就是当前市场现状。”
梅奥指出整体行业信贷质量仍属健康，但近期事件显示信贷市场稍有磕绊便会引发剧烈震荡。
更棘手的是，Pave金融的彼得·科里强调：“私人信贷市场极度不透明，可能在没有实质问题的情况下就掀起恐慌海啸。”
本周的信贷地雷是区域性银行近年遭遇的最新挑战。这个行业刚经历2023年以硅谷银行崩塌为开端的危机洗礼。
周四的恐慌浪潮同样席卷另类资产管理机构——蓝猫资本暴跌超7%，阿瑞斯管理公司与黑石集团分别下挫6%和3%，阿波罗全球管理与凯雷集团跌幅逾5%和4%。
值得关注的是，大型银行跌幅相对温和：摩根大通回落2%，美国银行下跌约3.5%。
今年股市牛市与私人信贷繁荣原本抚平了投资者对系统性危机的焦虑，但周四区域性银行引发的连锁反应拖累标普500收跌。
“当前银行业风险仍属个案，”詹尼蒙哥马利斯科特研究所副总监蒂莫西·科菲研判，“但受保银行的私人信贷风险可能演变成系统性危机，经济疲软带来的信贷质量风险同样不容小觑。”
