nclick="xtip.photoApp('jzpic',{index:'1'})" data-xphoto="jzpic" src="http://www.wetsq.com/zb_users/upload/2025/12/lu3urxidgg4.jpg" title="英美资源股东质疑500亿加元泰克资源并购案的五大理由 第1张" alt="英美资源股东质疑500亿加元泰克资源并购案的五大理由 第1张">
【编者按】全球矿业版图正经历一场价值500亿美元的巨变。英美资源集团与泰克资源的世纪联姻，不仅将缔造智利两大铜矿的超级组合，更牵动着伦敦与温哥华金融脉搏的跳动。然而这场看似完美的产业盛宴背后，暗流汹涌：安第斯山脉的冰川在开采隧道下悄然消融，加拿大政府紧握监管权杖不放，资产抛售困局与季度财报阴影交织。当力拓股东高呼“此刻不争更待何时”，嘉能可的铜产量正以36%的季度增幅虎视眈眈。这场矿业豪赌的底牌，早已不仅是矿石储量与财务报表的博弈，更是地缘政治、生态良知与资本野心的多重奏鸣。
下个月，总部位于伦敦的矿业巨头英美资源集团的股东们，将在巴比肯艺术中心附近高伟绅律师事务所1980年代风格的办公室里齐聚，投票决定公司与加拿大泰克资源价值500亿美元的“巨无霸”铜业合并案。
这项拟议中的交易——矿业史上第二大并购案——将整合智利两大铜矿：由英美资源运营的科亚瓦西矿，与泰克资源运营的奎布拉达布兰卡矿。
新公司“英美泰克”总部将设在温哥华。这是继2022年必和必拓撤离伦敦后，对英国矿业界的又一打击，不过公司主要上市地点仍将保留在伦敦。
然而交易问题不断浮现，尤其是智利环保部门长期对安第斯山脉中部空气污染和冰川破坏的担忧。
冰川是智利首都圣地亚哥的重要水源，过去60年间已显著消退。英美泰克计划在受保护的耶尔巴洛卡自然保护区下方采矿，英美资源已在三座冰川下修建了长达五英里的勘探隧道。他们还计划通过一条25英里长的管道运输4800万吨有毒废物，英美资源称该项目已获得智利政府及环保批准。
但正如威廉王子近期在COP30峰会上的表态所示，环境问题正成为全球性重大议题，而非局部问题。智利活动人士尖锐指出：“将数千吨有毒废物穿越山脉运至距首都不远的水坝，可能导致环境灾难。”
英美资源已预警其2026年铜产量将低于预期。公司在智利扩大铜产量的计划因科亚瓦西矿多次受挫而遭遇打击。
加拿大政府对此交易也并未表现出热情，尽管传闻总部将设在温哥华。
联邦政府正施压英美资源成为法律意义上的加拿大公司，并严密审查这家英国矿企200亿美元的收购要约。渥太华希望其在加拿大上市并接受加国监管——鉴于行业对此交易的批评，这并不令人意外。
事实上，英美资源已承认政府审查加强可能对其运营所在国的业务产生不利影响。
在一份公开通告中他们坦言：“尽管董事认为合并符合英美资源及股东的最大利益，但某些司法管辖区的政府可能不予认可，英美泰克或将面临政府实体更严格的监管审查，这可能扰乱其运营国家的业务，或导致对其业务运营施加更多限制条件，其性质与程度均不确定且难以预测。”
交易批评者还指出，英美资源正艰难抛售93亿美元的其他资产，以强化资产负债表促成合并并聚焦铜生产。一份并不完全乐观的第三季度生产报告，引发了人们对合并协同效应能否实现的质疑。
这些困境包括：目前未能出售其在钻石公司戴比尔斯85%的股份、在安大略省北部业务因环境违规认罪、钢铁用煤业务出售失败、巴西镍资产出售陷入监管僵局，以及继2024年减值17亿美元后，其对北约克郡旗舰项目伍德史密斯化肥矿再次计提16亿美元减值。该矿约1000名工人已被裁员。
英国政府对此合并案同样难有好感，因为英美资源提出的6000万美元协同成本削减可能导致英国而非加拿大的岗位减少，进而造成英国税务海关总署的税收损失。
尽管对加拿大意图掌控泰克资源的警惕犹存，且担心智利环保反弹可能阻碍扩张计划，但在这个最具雄性气质的资源领域，竞争对手们正摩拳擦掌，期待最后一刻的戏剧性干预击碎英美资源的梦想。
投资者正敦促力拓集团竞购泰克资源；而嘉能可对合并科亚瓦西矿址始终抱有浓厚兴趣——该矿是嘉能可与英美资源的合资项目，双方各持44%股份。
与英美资源形成鲜明对比的是，嘉能可近期发布的第三季度生产报告显示其铜产量环比增长36%——这使嘉能可有可能釜底抽薪，尤其考虑到该公司过去曾试图收购泰克资源。
力拓股东帕利瑟资本已呼吁力拓“机不可失”地竞购泰克资源，称此举可释放8亿美元成本协同效应。
将泰克的铜资源纳入自身版图，将使力拓超越铁矿石领域，跻身铜生产巨头行列。合并两家公司最终可能促使力拓分拆为两部分：一家专注于铜、铝和锌业务，总部设于加拿大；另一家专注于铁矿石，总部位于澳大利亚。
本月初，力拓股价在澳大利亚股市已上涨0.3%，这与基本面价格走强、铜价近期上涨以及对干预泰克合并的猜测不无关系。
因此，面对加拿大监管要求、英国政府不满、环保抗议声浪、资产出售困境以及力拓（甚至嘉能可）竞购压力的多重风暴，英美资源的股东们或许正在质疑：公司能否真正实现合并所承诺的协同效应和财务改善？这场豪赌的底牌，正在全球棋盘上缓缓揭开。
奈杰尔·罗瑟是国际矿业顾问，目前正参与一部关于巴西黄金与矿产贸易的大型纪录片制作。
