【编者按】韩国资本市场再爆监管重拳！KOSPI上市公司Koas因在并购过程中恶意违规披露，被韩国交易所重罚42点并列为非合规披露企业，创下近一年最高罚分纪录。这场资本博弈背后，暗藏着一场针对退市企业的精准围猎：Koas在收购梨花集团三家退市进程中的子公司时，不仅延迟披露关键信息，更在公告后持续违规操作。更值得警惕的是，这家已处于资本完全侵蚀状态的企业，正面临二次违规风险，或将触发上市资格实质审查。从股价腰斩到6000万罚金困境，从生物科技投资告吹到股权稀释危机，Koas的资本迷局正成为韩国监管风暴中的典型样本。当资本操弄遇上监管铁拳，这场博弈终将揭示市场规则的底线何在。
在梨花集团旗下梨花技术信息等三家子公司进入退市整理期期间，发动敌意并购的KOSPI上市公司Koas，被韩国交易所认定为非合规披露企业，并遭到42点的异常高额罚分。
虽然暂时躲过即时处置，但Koas未来可能面临交易所对其上市资格的实质审查。若累计罚分过高，即便仅被列为非合规披露企业，也可能引发退市风险。
Koas还因另一起披露违规事件面临追加罚分，市场担忧其可能被纳入上市资格实质审查范围。此前二次电池企业Geumyang就因被列为非合规披露企业而陷入退市危机。
根据韩国金融监督院电子披露系统15日信息，Koas于10日被认定为非合规披露企业，原因为信息披露缺失。交易所认定Koas在收购三家处于退市程序的梨花集团子公司股权过程中，存在延迟披露及虚假披露行为。
Koas曾在9月3日披露将在300亿韩元限额内收购梨花技术信息、Etron和EID三家公司股权。但问题在于，Koas早在披露前两日的9月1日就已收购梨花技术信息和Etron股份。此外，尽管初始披露称9月3日后不会增持，但Koas在9月4日及9日继续购入股份，这也成为违规事实。
交易所对Koas处以42点罚分，这是近一年来单次处罚的最高纪录。在KOSPI市场上市公司中，如此高额罚分实属罕见。
业内消息人士透露：“42点罚分通常不会仅因披露违规而判定，令人怀疑其中反映了监管层对其并购行为的负面评价。”
受此影响，Koas股票于10日停牌一天，13日恢复交易后出现剧烈波动。今年始终在8000-9000韩元区间震荡的Koas股价，曾在8月因收购未上市生物科技公司Novelty Nobility的消息突破1万韩元。但随着收购计划流产，股价急速下挫。在公司宣布收购梨花集团三家子公司的计划出现变数后，股价在停牌前已跌至4995韩元。恢复交易后更一度下探4020韩元。
除罚分外，Koas还因披露违规被处以6.2亿韩元罚款。该公司目前处于完全资本侵蚀状态，资本总额为负66亿韩元。市场担忧其是否具备支付超6亿韩元罚款的能力。
值得庆幸的是，尽管罚分较高，Koas暂时避免了上市资格实质审查。根据交易所规定，触发实质审查需满足被列为管理标的后累计罚分达15点以上，或就重大经营事项存在故意或重大过失的披露违规。由于Koas在被列为管理标的前获罚，因此豁免实质审查。
但实质审查风险依然存在。Koas曾在8月宣布参与生物科技公司Novelty Nobility的增资计划，意图进军医药生物领域。然而Novelty Nobility于9月9日突然要求撤销投资协议。
由于Koas尚未发布撤销公告，表明其仍意图继续推进增资。但若合约终止正式化并发布撤销披露，交易所将启动审查程序。
Koas因梨花技术信息披露违规已于2日被列为管理标的。若再因Novelty Nobility增资事宜被认定为非合规披露企业，且获罚15点以上，则将面临上市资格实质审查。
Koas相关负责人解释：“若投资未按披露计划实施，将构成披露违规。公司仍坚持认为可按约履行合同，正在制定应对方案。”
与此同时，Koas与梨花技术信息陷入纠纷——后者在退市后立即决定实施100:1无偿减资。若梨花技术信息在无偿减资后实施增资，持股约34%的第二大股东Koas的股权必将被稀释。
不过法院于13日部分认可Koas针对梨花技术信息无偿减资决定的禁令申请，使得无偿减资计划难以立即推进。
