【编者按】2025年末，欧元区经济再次牵动全球目光。最新数据显示，这片曾以韧性著称的经济体正面临制造业持续萎缩与服务业主导力减弱的双重挑战。尽管全年顶住了美国加征关税和全球不确定性的压力，但年末经济扩张速度的意外放缓仍为2026年蒙上阴影。从德国工业的深度下滑到法国初现的微弱复苏信号，欧元区内部正上演“冰与火之歌”。更值得关注的是，在整体增长放缓的同时，企业招聘步伐却逆势加快，通胀压力亦悄然抬头——这种矛盾现象背后，究竟隐藏着怎样的经济密码？本文将带您穿透数据迷雾，看清欧元区经济的真实脉动。
调查显示，2025年末欧元区商业活动增长放缓程度超出预期，占主导地位的服务业扩张势头减弱，同时制造业萎缩加剧。
尽管面临美国加征关税和全球不确定性上升的压力，该共同货币区在今年大部分时间里仍展现出韧性。
但标普全球编制的HCOB欧元区综合采购经理人指数(PMI)初值本月降至51.9，为三个月低点，低于11月创下的两年半高点52.8。
该数据低于路透调查预测的52.7，但标志着自2019年以来首次完整日历年的读数持续高于50荣枯分水岭。
汉堡商业银行首席经济学家赛勒斯·德拉鲁比亚表示：“表现疲软主要归因于德国工业衰退加剧。另一方面，法国工业出现谨慎复苏迹象，但单月数据不应被高估。”
他补充道：“总而言之，通往新年的跑道似乎相当颠簸。”
制造业活动连续第二个月萎缩。该行业PMI从11月的49.6降至本月的49.2，创4月以来最低，且低于路透调查预测的49.9。
衡量产出的分项指数（计入综合PMI）10个月来首次萎缩，新订单则以2月以来最快速度下降。
服务业继续承担经济增长主力，但扩张速度放缓。服务业PMI从11月创下的两年半高点53.6降至52.6，同样低于路透调查预测的53.3。
德拉鲁比亚进一步指出：“我们预计服务业明年将继续为整体经济发挥稳定作用。然而，只有制造业重拾增长动能，才能真正实现经济上行。”
对未来商业活动的整体乐观情绪降至5月以来最低水平。但企业却以更快速度扩充了员工规模。
与此同时，价格压力上升——投入成本以3月以来最快速度增长，产出费用亦加速上涨。
近期整体通胀率略有回升，但仍维持在欧洲央行2%目标附近，这可能使央行继续保持观望。
另一项路透调查显示，欧洲央行预计将维持利率不变至少至2027年。
