【编者按】退休规划，看似遥远却近在咫尺。当市场波动成为常态，临近退休的你是否感到一丝不安？本文揭示了一个被许多投资者忽视的关键风险——“回报顺序风险”。它就像一场悄无声息的财务风暴，可能在你最需要稳定收入的时候，悄然侵蚀你的养老储备。无论你是即将退休，还是仍在职场打拼，理解这一风险并提前布局，或许能让你在风雨来临时更加从容。以下内容将带你深入剖析这一现象，并提供实用策略，助你守护好那份来之不易的“养老钱”。
如果你距离退休还有不到十年时间，当前股市的波动或许正好提醒了你：你的养老储备正面临一个关键风险。
尽管股市的涨跌起伏通常能为长期增长提供最佳机会，但若在退休前夕遭遇持续的市场低迷，而你又恰好在价格低位时需要动用这些资产，问题就来了。弗吉尼亚州亚历山德里亚AE Advisors的创始人兼总裁、注册财务规划师迈克·凯西指出，这可能会永久性缩短你投资组合的持续时长。
凯西解释说，这种情况的发生“是因为迫使投资者在资产贬值时卖出，从而减少了可用于复苏的资本基础”。
这个问题被称为“回报顺序风险”，其核心在于：当你逐步变现投资时，长期收益或损失的顺序（即时间序列）至关重要。
休斯顿A Small Investment的创始人、注册财务规划师安德烈·斯莫尔表示：“应对回报顺序风险的最佳方法，是在退休前制定好计划。我通常建议客户至少在退休前3到5年就开始为顺序风险做规划。”
自2月28日伊朗战争开始以来，在高油价、通胀担忧以及中东冲突结束时间不确定的背景下，主要股指在下跌轨迹上曲折波动。截至周四，衡量美国公司表现的广泛指标——标准普尔500指数年内下跌约4%。道琼斯工业平均指数年内收盘下跌3.1%，以科技股为主的纳斯达克综合指数跌幅约为7%。
然而，去年标普500指数飙升超过17%，道指上涨约13%，纳斯达克指数上涨19.8%。虽然无法预测股市将走向何方，但波动性是可以预见的。
对于长期储蓄者——即距离退休还有多年或数十年的人来说，股市的起伏通常影响较小，因为他们的投资组合在依赖其产生收入之前，有时间恢复。缅因州波特兰市富达投资的财务顾问、注册财务规划师弗兰克·马尔泰斯表示，对于这些投资者来说，“回报顺序风险……不是什么大问题。”
如果你在退休时恰逢市场低迷，随着时间的推移，这可能会侵蚀你的养老储备。弗兰克·马尔泰斯富达投资财务顾问
马尔泰斯说，但对于新退休人员来说，情况可能大不相同。
“如果你在退休时恰逢市场低迷，随着时间的推移，这可能会侵蚀你的养老储备，尤其是在市场下跌期间你没有相应缩减提款额度的情况下，”马尔泰斯说。“另一方面，如果你在退休初期就遇到强劲的市场，那真的会顺风顺水。”
富达最近的一份报告举例说明：如果一位退休人员初始余额为100万美元，每年提取5万美元，并且在退休初期经历了一系列正回报，随后才遇到熊市，那么30年后其投资组合余额将超过300万美元。反之，如果在退休初期遭遇负回报，随后才是牛市，那么投资组合将在27年内耗尽。
马尔泰斯指出，提款率是顺序风险的一个关键组成部分。
他以20世纪70年代初为例：如果一个人在1972年左右65岁退休，紧接着就遭遇了1973-1974年的熊市，当时标普500指数下跌了48%。“那是一个通胀率极高、石油危机和政治动荡频发的时期，”马尔泰斯说。
他表示：“那些拥有平衡投资组合（包含股票、债券、现金等不同资产类别）且仅提取4%的投资者，他们的投资组合或许能够维持下去。”
但他也指出，那些不得不提取更多资金的人则面临耗尽的风险——提款率越高，投资组合耗尽的年龄就越早。
顾问们表示，清楚地了解退休后的开支以及收入来源（如社会保障、养老金、年金、兼职工作）同样重要。这有助于确定你在任何特定年份需要动用投资组合中的多少资金。
德克萨斯州卡城Briaud Financial Advisors的投资总监、注册财务规划师马修·麦凯说：“了解开支需求是开始缓解这种（顺序）风险最重要的一步，而不是从资产配置开始。”
“我们之所以从这里开始，是为了了解我们需要在（资产）配置中建立多大程度的缓冲空间，”麦凯解释道。
“一旦我们确定了这个数字，我们就会建立一个以收入为导向的资产基础，旨在用于退休初期的开支，以确保我们有时间观察市场变化，并在市场下跌时有机会复苏，而无需在弱势时被迫卖出，”他补充道。
马尔泰斯表示，提款率会影响投资组合中应配置多少股票。例如，拥有足够其他收入来源的人可能每年只需要动用其投资组合的1%。他说，与那些预计需要提取6%的人相比，这类投资者可能更有能力进行更激进的投资。
马尔泰斯指出，防范这种风险的一个方法是拥有坚实的应急基金。
“尽量持有足以支付一到两年开支的现金，”他建议。“这样，如果出现意外的市场低迷，或者发生意外开支，（退休人员）就不必非得大量抛售其投资组合。”
