【编者按】最近，韩国科技巨头三星电子有点焦头烂额。据花旗最新报告，内部劳资矛盾正像火苗一样蹿升，可能会给公司的盈利能力和股价带来“近忧”。一个关键点是，三星的工会这次态度特别硬——不仅要求取消绩效奖金的上限，还喊出了“分走15%营业利润”的价码，这笔钱算下来差不多有45万亿韩元。要是谈不拢，他们甚至计划在5月21日到6月7日来一次全面罢工。这还不算完，HBM4等下一代产品的量产审批可能延期、竞争对手在存储和代工领域的疯狂投资，外加韩元升值压力，这些都在给三星“添堵”。今天，我们就来拆解一下这篇来自花旗的分析，看看三星这盘棋到底怎么走。
花旗分析师认为，随着劳资紧张局势升级，三星电子可能面临盈利和股价的短期压力，潜在的罢工和巨额奖金计提将拖累其盈利能力。
在4月30日发布的报告中，花旗分析师彼得·李维持对三星电子的“买入”评级，但将目标价从32万韩元下调6.3%至30万韩元。这一调整反映出市场日益担忧，在劳资纠纷愈演愈烈的背景下，公司可能需要为绩效奖金计提大量准备金。李估计，如果计入这些准备金，三星2026年和2027年的营业利润可能由此前预测下调10%至11%。
尽管存在短期风险，花旗预计整体存储芯片周期仍将保持强劲，这与市场共识一致。需求继续超过供应，客户已在为明年的出货量提前下单。三星的高带宽内存业务也有望强劲增长，得益于人工智能芯片需求的上升。不过，李警告称，近期盈利能见度仍然有限，劳资风险已成为关键变量。
报告还指出了其他下行因素，包括HBM4等下一代产品量产审批可能推迟、竞争对手在存储和代工领域激进投资带来的定价压力，以及韩元可能升值给盈利带来的逆风。
三星电子的工会要求取消绩效奖金上限，并呼吁将营业利润的15%（估计约45万亿韩元）用于奖金分配。工会已警告，如果其要求得不到满足，将从5月21日至6月7日发起全面罢工。
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