【编者按】新加坡水务巨头凯发集团（Hyflux）的破产风暴，至今仍牵动着无数投资者的心。近日，一场针对前CEO林爱莲及其他高层的庭审，揭开了当年轰动一时的“大泉水电项目”背后令人震惊的细节。检方指控，凯发在2011年的项目公告中刻意隐瞒关键信息——看似风光的海水淡化厂，实则是靠新建发电厂的收入来补贴低价售水，以此营造盈利假象。这种“拆东墙补西墙”的操作，最终导致集团崩盘，约3.4万名持有永久证券和优先股的投资者血本无归，涉及金额高达9亿新元。此案不仅是一堂残酷的商业课，更警示所有企业：隐瞒真相的“腾挪术”，终将付出法律与信任的双重代价。以下为庭审核心内容编译整理：
新加坡讯：一位证券专家周三（1月21日）作证指出，凯发集团2011年关于大泉水电项目的公告并未完整披露业务全貌。
专家凯文·金更直言，如果普通投资者当时知道这家水务公司竟打算用新建发电厂的收入来补贴水价，绝对会“亮起无数红灯”。
金先生是本案检方传召的最后一名证人，这场诉讼针对的是65岁的前凯发CEO林爱莲及其他集团前高管。
林爱莲与当时的首席财务官曹伟平及四名前独立董事一同受审，被指控在凯发大泉水电项目的计划中，故意隐瞒电力销售的关键细节。
凯发当年向市场宣传该项目时，将其定位为在大士建设的第二座、也是规模最大的海水淡化厂，但据指控，它刻意回避了一个关键操作：集团将通过自建发电厂卖电的收入，来支撑其以极低价格向新加坡公用事业局售水的业务。
检方指出，这次对新加坡电力市场失败的战略涉足，直接导致了公司垮台，波及约3.4万名持有永久证券和优先股的投资者，债权总额高达9亿新元（约合7.01亿美元）。
金先生在庭上审阅了多份文件，其中包括凯发于2011年3月7日发布的公告。该公告称，集团已被选定为大泉水电项目的“首选投标方”。
公告中，凯发详细介绍了新的海水淡化厂，并补充说明将同时建设一座联合循环燃气轮机发电厂，为淡化厂供电。
公告还写道：“剩余电力将出售给电网。”
副检察官杨凯文询问金先生，如果他是普通投资者，对此公告会作何反应。
“凯发基本上是要再建一座海水淡化厂，”金先生回答。他补充说，唯一的区别在于配套的发电厂，它既为淡化厂供电，又将剩余电力卖给电网。
金先生表示，他会对此公告持积极看法，因为凯发正在拓展其赖以成名的水务业务。
“而且它建发电厂是为了供电，”金先生说，“我会从字里行间解读，认为这是为了降低海水淡化的成本。”
庭审中已有证据表明，凯发本意是利用发电厂的收入来驱动整个大泉项目的盈利能力。
金先生指出，这一信息并未在2011年3月7日的公告中披露。
另有证人作证称，海水淡化厂实际上是从电网取电，而发电厂则将其全部电力卖给了电网。
金先生表示，这一点同样未在公告中说明。
“公告里说……将建造一座……发电厂为海水淡化厂供电。但事实并非如此。实际情况是，它把电卖给了电网。”金先生说。
他表示，如果作为投资者发现这一点，会视此信息为“负面消息”，因为普通投资者都知道凯发的主业是水务，而非电力。
金先生指出，发电对凯发而言是一项新业务，必然伴随特定风险。
他补充说，如果投资者知道凯发打算用发电厂的收入来补贴其售水价格，他们会对此信息产生负面看法。
“这会亮起无数红灯，”他强调。
金先生认为，公告中的披露未能呈现事实全貌。
杨副检察官随后问他，凯发为何不能就按公告所说，只提“剩余电力售予电网”，而让投资者自行判断？
“当公告中使用‘剩余电力’一词时，投资者会认为这不是业务的主要部分。你基本上是在说这是‘多余’的部分。”金先生解释道。
他说，“剩余”通常指5%到10%之间，但如果达到某个阈值，其意义就非同小可。
他不同意普通投资者能够自行推算出那些被省略的信息。
杨副检察官提到，辩方专家曾准备报告称，普通投资者只需进行“基本查询并做好功课”，就能查明这些信息。
辩方专家在报告中写道，根据公告推断凯发将涉足新的电力业务是“逻辑上的必然”。
被问及此观点时，金先生反驳道：“公告基本上只说了剩余电力会卖给电网。这不算涉足新业务。如果真要开展新业务，那卖的就不仅仅是‘剩余电力’了。”
庭审仍在继续。金先生作证结束后，检方预计将再次传召一名调查官员，提交部分证物，然后结束其举证。
如果被判同意凯发故意不向证券交易所披露电力销售信息，林爱莲可能面临最高七年监禁、最高25万新元罚款，或两者并罚。
对于向公众发行证券时遗漏电力销售信息，她可能面临最高两年监禁、最高15万新元罚款，或两者并罚。
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