**【编者按】美联储主席鲍威尔即将卸任，这位执掌全球最大央行近八年的“关键先生”，见证了美股屡创新高、通胀如过山车般起伏、债券市场巨震的历史时刻。无论是华尔街精英还是普通储户，对他的评价都充满矛盾：有人说他是“透明先生”，用坦诚沟通安抚市场情绪；也有人批评他“嗜好宽松”，让美国经济在通胀泥潭中挣扎。本文特为您拆解鲍威尔时代的股票与债券表现，看这位常春藤出身的投资银行家，如何用美联储的利率按钮左右了数万亿美元的流向。在权力交接之际，这份“成绩单”或许能为我们理解未来货币政策走向提供一面镜子。**
当美联储主席最后一次以央行掌舵人身份走向讲台举行新闻发布会时，投资者们开始总结他任期内对华尔街的影响。鲍威尔自2018年起担任美联储理事会主席，而提名接替他的凯文·沃什——预计下月正式上任——本周三已获参议院银行委员会批准，只待参议院最终确认投票。
鲍威尔离任之际，美股接近历史高位，美国经济在成功避免疫情后衰退的基础上实现了温和增长。但这位常春藤名校毕业生在其任期最后几年因应对通胀和利率问题饱受诟病，这直接导致2022年债券市场巨额亏损，并在此后形成持续逆风。
CFRA Research首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔评价道：“多数投资者认为鲍威尔提供了真实信息。他的任期非政治化，专注于为经济做正确的事。”
据CFRA Research数据，鲍威尔任内道琼斯工业平均指数年化涨幅接近9%。虽然增速不及前任耶伦，但远超百年来美联储主席约6%的平均水平。Bespoke投资集团发现，标普500指数在他任内年化涨幅达14.7%，这是自1970年以来美联储主席任期内的第三佳表现。
B. Riley Wealth首席市场策略师阿特·霍根指出，投资者受益于鲍威尔在每次美联储决策后召开新闻发布会的决定。“他的回答帮助交易员区分‘噪音和新闻’。美联储透明度的进化完全是积极因素，这有助于市场判断货币政策路径和利率走向。”
鲍威尔曾在投行狄龙-里德担任投资银行家，并在私募股权公司凯雷集团担任合伙人（1997-2005），这段背景常令押注股市上涨的投资者受益。但One Point BFG Wealth Partners投资主管彼得·布克瓦指出，这对试图在高物价下规划预算的普通美国人并不总是好消息：“他相信宽松货币，投票支持所有量化宽松和零利率政策。直到通胀的现实让他措手不及，他才变得鹰派。”
但布克瓦尖锐指出：“宽松货币政策会让投资者酩酊大醉，给他们戴上‘啤酒眼镜’。有时结局尚可，但其他时候则会演变成恶性通胀。”
债券在鲍威尔任内表现远逊于股票。据Bespoke数据，跟踪美国投资级债券的彭博美国综合债券指数在其任内年化回报率不足2%，远低于上世纪70年代以来6.5%的平均水平。
罪魁祸首是疫情后的高通胀：美联储将基准贷款利率推高至5.5%，而此后物价持续顽固上涨。2022年，旨在抵消疫情经济放缓的大规模财政刺激导致消费者价格指数触及40年高位。斯托瓦尔坦言：“鲍威尔面临的通胀和利率挑战比耶伦严重得多。”
但CFRA数据显示，鲍威尔执掌美联储期间，通胀年化率仅为1.8%——低于百年来所有央行行长平均3%以上的水平。美联储法定目标是实现“物价稳定”，即通胀率不超过2%。霍根称，投资者还受益于鲍威尔对通胀的灵活态度：“他知道某些年份通胀低于2%，其他年份就可能更高。这对市场非常有利，说明美联储不会过度反应。”
霍根总结道：“美联储在避免过度干预或过度反应方面做得相当出色。”
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