包括美国在内的全球股市在8月初出现了大幅回落，其中日本股市领跌。
野村策略师表示，此次回调背后的原因之一是“许多市场参与者认为股价上涨过快”。
他们写道:“股票或大多数其他资产价格的急剧下跌，需要大量投资者质疑这些价格的有效性。”“在这种情况下，如果发生了意想不到的事情，所有人都会争相退出，导致资产价格暴跌。”
尽管最近疲软的美国就业报告被认为是股价下跌的催化剂，但策略师们强调，尽管数据低于市场预期，但就业仍在继续增长。
与此同时，日本央行(Bank of Japan)仅上调了15个基点，将政策利率从大约0.0% - 0.10%调至0.25%左右。
相比之下，美联储大幅提高了美国的政策利率，在截至2023年7月底的16个月里，从0%左右提高到5.25-5.50%，然后在很长一段时间内保持在这一水平。尽管采取了这种激进的紧缩措施，但从2022年10月到2024年7月中旬，美国股价仍稳步攀升。
野村证券的团队指出:“在如此短的时间内将政策利率上调500个基点，通常会导致原本流入股市的资金重新配置到银行存款或债券市场，从而对股价产生相应的影响。”
然而，这并没有发生。他们补充道。
野村还指出，定量宽松政策(QE)提供的大量流动性可能削弱了货币紧缩政策的影响。
接受这些资金的金融机构必须把它们投资到某个地方，其中一些可能购买了债券，这有助于保持低收益率，从而支撑了更高的股价。这创造了一个背景，尽管政策利率很高，但股价能够稳步上涨，进一步加剧了一些投资者对市场过热的担忧。
随着市场开始感受到美国经济放缓的迹象，并听到其他央行(尤其是日本央行)有关货币政策正常化的言论，那些已经对股市高估值持怀疑态度的投资者可能迅速退出，加剧了股市的下跌。
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