【编者按】AI浪潮席卷全球，科技股狂欢背后是理性繁荣还是泡沫隐忧？欧洲央行最新报告敲响警钟：市场集中度已达危险水平，七大科技巨头占据指数半壁江山，AI概念估值与业绩能否匹配？当“错失恐惧症”驱动资本狂奔，我们是否正重蹈互联网泡沫覆辙？本文深度解析央行预警信号与华尔街分歧，带你穿透市场喧嚣，在AI盛宴中保持清醒——这不仅是投资抉择，更是关乎金融稳定的时代命题。
策略师指出，人工智能相关股票的估值可能受到“错失恐惧症”的驱动，但现在绝不是退缩的时候。
欧洲央行在周三发布的《金融稳定评估》报告中称，全球股市持续处于高位。同时警告称，少数相互关联的美国超大规模企业的集中度也在加剧，使市场容易受到剧烈调整的影响。
超大规模企业通常指英伟达、Alphabet、微软和meta等与人工智能相关的科技公司。
报告称：“当前的市场定价似乎并未反映出持续高企的脆弱性和不确定性。”
报告补充道，投资者可能受到“尾部风险不会实现的乐观情绪”驱动，但市场动向也可能“反映出对错过持续上涨行情的恐惧，因为市场已证明对近期冲击具有韧性”。
策略师们注意到市场中存在一些错失恐惧情绪，但相信某些人工智能领域仍存在真实价值。
巴克莱私人银行及财富管理首席市场策略师朱利安·拉法格指出，欧洲央行的评估旨在强调金融稳定面临的潜在风险，“即使这些风险实现的概率很低”。
他告诉CNBC，估值“并不便宜”，但公司正在实现增长，他呼吁对不同具体行业加以区分。拉法格指出，更大的风险在于那些尚未产生收益却因股价上涨而受益的公司，并以量子计算相关公司为例。
他说：“在这些案例中，投资者的仓位配置似乎更多是由乐观情绪而非切实业绩驱动的。”
他补充道：“简而言之，虽然部分估值可能由‘错失恐惧症’驱动，但另一些则受到非凡盈利增长的支持，因此，区分对待是关键。”
欧洲央行的评估发布前，全球股市经历了过山车般的几周。英伟达的业绩提振了本因循环交易、债务发行和高估值而承压的股市。该业绩最初推动这家科技巨头的股价飙升，但随后迅速回落。
市场对是否存在人工智能驱动的投资泡沫存在分歧，甚至有投资者称存在“万物泡沫”。桥水基金创始人瑞·达利欧表示担忧，贝莱德的拉里·芬克反驳了为人工智能基础设施开出巨额支票的必要性，而方舟投资的凯茜·伍德则否认存在泡沫。
相比之下，欧洲央行是一系列敦促谨慎的央行中最新的一家，此前英国央行和国际货币基金组织已发出警告。
欧洲央行并未明确表态是否认为泡沫已经出现，但指出了当前情况与互联网繁荣与崩溃的相似之处。报告补充道：“但目前的高估值似乎得到了异常强劲的盈利表现支撑。”
然而，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯在报告中写道：“市场情绪可能突然转变，不仅因为增长前景恶化，也可能因为科技行业盈利——尤其是与人工智能相关的公司——未能达到预期。”
他指出，在这种情况下，欧元区的非银行金融中介机构可能因集中暴露于美国市场而面临损失。德金多斯补充道：“开放式投资基金的流动性错配、对冲基金局部高杠杆以及私募市场的不透明性，可能放大市场压力。”
“美股七巨头”——Alphabet、亚马逊、苹果、特斯拉、meta、微软和英伟达——今年迄今已上涨24%。加密货币波动剧烈，本月遭遇大规模抛售，比特币和以太坊尤其受创。
晨星首席股票策略师迈克尔·菲尔德表示：“最终，欧洲央行的观点有道理。”这位策略师称，“美股七巨头”占晨星美国指数的40%，这是一个危险的集中度水平，并补充道：“这七只股票都对人工智能主题有大量敞口，这带来了另一层风险。”
尽管如此，该公司仍看好这些巨头中的大多数。然而，菲尔德表示，特斯拉“被高估了50%以上”。
他补充道：“正如欧洲央行所言，很难否认其他涉足人工智能主题的股票估值没有过高。英国宠儿ARM控股的交易价格接近我们对其2026年收益预估的90倍，是英伟达市盈率的两倍。这无疑是一种风险。”
菲尔德说：“那么，我们现在应该开始恐慌并抛售吗？答案是否定的。但重要的是要意识到固有风险，不要随着股价持续攀升而被错失恐惧症冲昏头脑。”
韦德布什的丹·艾夫斯认为，市场并未处于泡沫之中；他告诉CNBC，这是人工智能革命8到10年建设期的第三年。他认为“这轮科技牛市”在放缓（而非破灭）之前还有两年时间。
艾夫斯说：“人工智能派对现在只是晚上10点半，而狂欢将持续到凌晨4点，欧洲央行只会从窗户外向内观望。”
他补充道：“欧洲在科技创新和加密货币方面仿佛身处时间胶囊，根据我们全球走访了解到的情况，这对该地区的许多科技投资者和企业家来说是一段令人沮丧的时期。”
