OpenAI高达8520亿美元的估值正面临自家投资人的日益审视——这家公司一边忙着转向企业市场，一边还得应对Anthropic的强势竞争。
最近一连串的交易、新动作和搁浅项目，都指向一个全新战略：守住ChatGPT在消费级市场的霸主地位，同时在高利润的企业级AI工具市场跟Anthropic正面硬刚。
几位OpenAI投资人私下透露，这种调整可能让它腹背受敌——既要防着Anthropic和卷土重来的谷歌，还得为今年可能上演的千亿级IPO做准备。
“手握ChatGPT这个年增长50%-100%、用户破10亿的王牌，居然还分心去搞什么企业服务和代码工具？”一位早期投资人直言，“这家公司根本找不准焦点。”
但OpenAI管理层信心满满，毕竟公司已经成功转型多次。上个月，CEO萨姆·奥尔特曼刚从软银、亚马逊、英伟达、a16z、红杉资本等超25家顶级机构手里融到1220亿美元。
“说投资人不支持我们战略？这完全不符合事实。”首席财务官莎拉·弗里亚回应道，“我们这轮史上最大规模融资不仅超额认购、闪电完成，还获得全球多元资本加持，这充分说明市场认可我们的方向、业务势头和长期价值。”
让OpenAI紧急调头的，正是Anthropic的爆发式增长。靠着代码工具的火爆需求，这家Claude制造商的年化营收从2025年底的90亿美元猛冲到今年3月底的300亿美元。
虽然两家公司营收核算方式不同，但Anthropic在数字上已实现反超——OpenAI今年2月年化营收为250亿美元。
OpenAI新任首席营收官丹妮丝·德雷瑟在内部信中直接开炮，指责Anthropic通过与亚马逊、谷歌的“收入分成注水”，虚报了约80亿美元营收。
双方都坚称自己采用标准会计法则。接近Anthropic的人士解释：“我们确认为总营收，因为交易主体是我们，云合作伙伴只是分销渠道。”
德雷瑟承认对手“靠代码工具在企业市场抢占了先机”，但她坚信：“这片战场终将属于我们。”
眼下这两家独角兽都在疯狂烧钱，每年砸数十亿美元训练和运行模型。一位同时投资两家机构的投资人坦言，要说服自己继续押注OpenAI，除非相信其IPO估值能冲上1.2万亿美元。
但对比Anthropic最近3800亿美元的估值，这个预期越来越难站稳。该投资人警告，OpenAI可能陷入“两头不靠”的尴尬境地。
二级市场交易数据也印证了风向变化：Anthropic股票需求首次反超OpenAI，买家开始愿意为前者支付溢价。
“市场容得下两家巨头，但终究会分出一二名，赢家将通吃大部分红利。”向Anthropic注资超10亿美元、同时持有OpenAI少量股份的Iconiq Capital合伙人罗伊·罗表示，“Anthropic正享受高光时刻，但别忘了去年大家也是这么追捧OpenAI早期投资人的。”
OpenAI在消费端仍保持领先。2022年11月它率先推出ChatGPT，直接引爆数据中心融资热潮，转型营利公司后更砸下数千亿美元锁定算力。
但奥尔特曼去年底已拉响“红色警报”，要求团队聚焦核心业务。上月，正在休病假的应用业务CEO菲吉·西莫也紧急呼吁员工停掉“支线任务”。
然而两周后，公司却豪掷“数亿美元”收购科技脱口秀TBPN。一位高管辩解称这不算“支线任务”，因为“不消耗算力资源”。
“说实话我看不懂，这完全没道理。”一位投资人对这笔收购大为光火，“纯粹是分散精力，让人恼火。”
动荡还在持续：迪士尼10亿美元投资因Sora视频生成服务关闭而告吹；微软警告若OpenAI与亚马逊500亿美元合作侵犯其独家云协议，将采取法律行动。
去年在白宫高调宣布的5000亿美元“星门”数据中心计划也已缩水——英国300亿美元数据中心项目取消，得州扩建计划搁浅，与英伟达千亿美元订单大幅削减。
其他领域却在扩张：OpenAI计划年底前将员工数翻倍至8000人，届时企业业务营收占比要从现在的40%提升至50%。
本周一，公司宣布已在伦敦租下新总部，欲打造美国之外最大研发中心。去年它还签下多笔天价算力协议——这恰是其相对Anthropic的明显优势。
上周OpenAI向投资人透露，已锁定8吉瓦算力容量（称Anthropic要到2027年底才能达到此水平），并计划2030年前冲刺30吉瓦。
“就算我们模型稍逊一筹，光靠算力碾压也能赢。”一位基础设施团队成员直言。而Anthropic近期频遭服务器中断和电力限制，其CFO仅表示会“以自律态度扩展基础设施”。
OpenAI正在重新调配算力：除关停Sora外，还搁置了成人聊天机器人项目，转而全力向企业推销代码工具Codex。
多名内部人士透露，随着团队优先优化非技术用户体验，Codex未来甚至可能超越ChatGPT成为核心。“企业业务利润率高得多，而且把算力从消费端转向企业端几乎零成本。”一位算力项目参与者道破关键。
“公司之前摊子铺太大，赌注下太多。现在必须聚焦几个核心赌注。”另一位大股东总结，“没哪家公司能在30条战线上同时开战。”
但频繁转向也让外界担忧。Sapphire Ventures总裁杰伊·达斯将OpenAI比作“AI界的网景”（该浏览器先驱后被微软碾压、最终被AOL收购），“这显然是战略漂移的征兆。”不过达斯未投资这两家公司。
弗里亚则强调，史上最大私募融资足以证明投资人支持。“1220亿美元让我们拥有巨大灵活性。我的职责就是为公司创造最大灵活性和选择空间，这样才能做出更战略性的决策。”——英国《金融时报》版权所有 2026
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